美联储政策与市场预期 - 市场已基本消化美联储降息预期 关键驱动因素转向未来通胀走势而非美联储行动本身 [2][3] - 美联储降息时就业市场放缓而通胀顽固维持在3%并有上升趋势 形成对债券市场不利的滞胀环境动态 [3] - 美联储降息后债券市场可能出现反弹 但预计不足以将抵押贷款利率推低至6%以下 [8] 债券收益率与曲线形态 - 收益率曲线呈现陡峭化 长期收益率下降速度不及短期利率 因受通胀预期 增长预期和供需因素驱动 [5][6] - 全球范围内对长期债券存在犹豫 因各国财政赤字庞大 通胀方向错误且缺乏信心延长投资久期 [6][7] - 美联储减少其长期债券持仓 市场关注私人投资者能否在此动态下接手购买这些债券 [7] 抵押贷款利率与房地产市场 - 美联储降息并不保证抵押贷款利率随之下降 利率可能维持不变或走高 [4][5] - 潜在购房者可能因预期降息而等待 但抵押贷款利率走势与美联储政策并非完全同步 [4] 美联储资产负债表政策 - 美联储现阶段不太可能通过干预资产负债表来显著压低借贷成本 其正试图削减持仓以回归更正常的资产负债表规模 [9] - 未来政策焦点包括美联储资产负债表期限与财政部发债期限匹配的讨论 若实施可能导致美联储减少购买长期债券 进而可能推高或阻止长期收益率下降 [10]