近期市场表现 - 集运指数欧线期货主力合约EC2510上周累计下跌11.5% 本周一低开于1150点后收盘回升 [1] - 上海航交所SCFIS欧线指数最新报1440.24点 续降8.1% 创3个多月新低 [1] - 9月底现货市场运价中枢跌至1600美元/FEU 各联盟报价在1500美元/FEU至1750美元/FEU区间 [1] - 8月中旬以来现货市场运价持续下跌 9月12日SCFI北欧航线报价1154美元/TEU 环比下跌12.2% [1] 不同合约表现差异 - 主力合约EC2510表现疲弱 而中远期合约如EC2512和EC2602跌幅相对有限 [2] - 合约间差异源于对淡旺季的预期 EC2510为传统淡季合约 EC2512和EC2602处于春节前发运旺季 [2] - 市场预期航运公司将通过年末宣涨和停航等方式提升现货市场运价 使旺季合约维持较强升水 [2] 影响市场的关键因素 - 宏观地缘因素影响市场情绪 中美高级别贸易谈判开启带来关税豁免或延期的希望 [2] - 中东地缘局势复杂化扩大化 红海危机难以解决 [2] - 美国要求欧盟对印度和中国等商品加征关税 对后续市场需求形成抑制 [1] 未来市场关注点 - 未来三大不确定因素包括班轮公司10-11月的运力配置情况 10月已确定周度舱位规模25万TEU 11月为27.6万TEU 另有周度2万TEU待确定 [3] - 贸易局势变化 欧美墨威胁对华加征高关税 同时中美贸易谈判开启 加拿大考虑免除或降低对中国电动汽车关税 [3] - 中东地缘局势的演变 [3] - 需关注盘面换月节奏 EC2510合约持仓量回落 EC2512合约持仓量上升至接近2万手 预计9月底前完成换月 [3] - 需关注航运公司运力管理途径及效果 包括停航和涨价函等措施能否使欧线运价止跌 [3] 未来市场展望与基本面 - 短期欧线集运市场或将震荡运行 [3] - 9月下旬欧线集运报价中枢约1600美元/FEU EC2510周一收盘点位折合现货运价1700-1750美元/FEU 存在基差和回调空间 [4] - EC2512合约处于传统发运旺季 且船东为明年年度合同签约挺价 存在较大想象空间和多轮反弹可能 [4] - 明年即期市场基本面不乐观 需求端欧洲经济弱复苏 欧元区经济增速预期1.1%-1.2% 英国预期1% 对消费和进口贸易推动有限 [4] - 供给端截至今年7月全球未下水新船订单量987.2万TEU 占现有运力规模30.5% 新船将在未来1-3年陆续下水 [4] - 中东局势和红海危机难以破局 或可消化部分富余运力 [4]