事件驱动与价格表现 - 9月15日焦煤和焦炭期货价格大幅上涨超4% [1] - 价格上涨受煤矿停产消息及“反内卷”政策预期升温共同推动 [1] - 山西省吕梁中阳一座核定产能120万吨煤矿于9月14日停产，复产时间不确定，该矿正常日产原煤约3000吨 [1] 供应端分析 - 9月初523家煤矿炼焦精煤日产量72.84万吨，环比回升3.53万吨 [2] - 但煤矿库存未累积，环比下降13.56万吨至254.52万吨 [2] - 下半年煤矿超产检查预计将影响供应，焦煤供应大概率弱于去年同期 [1] - 焦企开工率升至75.92%，为今年以来最高水平 [1] 需求端分析 - 下游铁水日产量快速恢复至240万吨以上，带动双焦需求回升 [1][2] - 但铁水产量在240万吨位置继续上涨空间有限 [2] - “金九银十”旺季来临，但节前补库预期下，整体补库需求并不算大 [1][3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存自8月初以来连续5周下降，累计下降119.81万吨 [2] - 焦企库存下降至883.54万吨，焦煤库存可用天数降至10天以内，钢厂焦炭库存可用天数降至11天 [3] 下游钢材市场状况 - 五大品种钢材表观消费量为843.33万吨，同比下降45.94万吨，连续第二周同比下滑 [2] - 螺纹钢库存连续7周累积，同比连续3周正增长，建材需求偏弱格局短期难改 [2] - 长流程螺纹钢和热卷现货利润均压缩至盈亏平衡附近 [2] - 钢材市场处于超季节累库阶段，整体需求恢复动能不足 [3] 未来价格展望 - 四季度焦煤属于“反内卷”主要品种，可能出台供给压缩政策 [4] - 焦煤和动力煤价格比值处在低位，10月中旬后动力煤补库对焦煤价格形成支撑 [4] - 四季度宏观利好较多，包括美联储降息周期和“十五五”规划发布 [4] - 盘面上涨由预期支撑，若现实不及预期，弱需求、高供给和宽松库存将压制期价高度 [3]