核心观点 - 全球最大资产管理公司贝莱德认为，即使金价突破每盎司3600美元，黄金仍具有巨大价值，并可能继续成为投资者宝贵的多元化配置工具 [1] - 贝莱德投资组合经理Russ Koesterich重申对黄金的看涨观点，推荐将黄金作为对冲潜在市场波动性的工具 [1] - 建议投资者在当前环境下将投资组合的2%至4%配置于黄金，短期内或有理由将配置比例提高至该区间的上限 [1] 市场环境与风险判断 - 尽管标普500指数近期重返历史高点，但市场风险正在累积，因波动性已大幅下降 [1] - 自5月以来，投资者重新轮动配置美国股票获得了最佳收益，但正进入一年中波动性往往上升的时期 [1] - VIX指数最近已跌破15点，创下2月以来最低水平 [2] 黄金表现与波动性关系 - 过去十五年数据显示，黄金相对于股票的表现与隐含波动率的周度或月度变化之间存在非常一致的关系 [2] - 波动率飙升20%通常伴随黄金平均每周超额收益达3% [2] - 在VIX指数罕见飙升50%或以上的情况下，黄金平均超额收益超过5% [2] 投资建议 - 主张在投资组合中增加黄金配置以应对短期动态 [1] - 如果波动性如秋季通常表现那样上升，黄金往往会出现相对于股票的强劲表现 [1]