供给：1-8月原煤供给边际递减。2025年1-8月，原煤累计产量实现31.65亿吨，同比增 2.8%，同比增速边际下滑。8月当月实现3.91亿吨，同比降3.2%，环比增2.5%。 需求：1-8月终端需求受制造业和基建支撑，电力需求改善。25年1-8月固定资产投资同 比增0.5%，其中制造业投资增5.1%、基建投资增2.0%、房地产投资降12.9%。25年1-8月火 电累计增速实现-0.8%；焦炭累计增速实现2.8%；生铁累计增速实现-1.1%；水泥累计增速实 现-4.8%；8月火电增速实现1.7%；焦炭增速实现3.9%；生铁增速实现1.0%；水泥增速实 现-6.2%。 进口：8月煤炭进口环比增长，1-8月进口量维持收缩趋势。2025年1-8月进口量累计实现 3.00亿吨，同比降12.2%。8月当月实现4273.70万吨，同比降6.78%，环比增20.02%。 山西证券近日发布煤炭月度供需数据点评：8月受供需阶段性紧张影响下煤价加速上 涨，其中动力煤在8月大部分时间呈现加速上涨趋势，月内长协解除倒挂，价格阶段高点较 传统旺季高点延后10天左右，超出市场预期，月底因季节性因素回落；炼焦煤均价环比涨幅 虽然更大，但 ...