公司财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为49.1亿元、62.3亿元、76.5亿元，同比增长28.0%、26.7%、22.9% [1] - 预计同期经调整净利分别为5.0亿元、6.5亿元、8.0亿元，同比增长37.9%、30.0%、24.3% [1] - 基于2025年15倍PE估值，对应合理市值82亿港元，目标价12.1港元（汇率HKD/CNY=0.91）[1] 行业地位与市场 - 公司是中国休闲中式餐饮市场第四大参与者，按收入计2024年市场份额0.7%，按门店数计以465家位列第三 [2] - 休闲中式餐饮是中式餐饮增长最快细分赛道，2024年市场规模0.5万亿元（占中式餐厅17%），预计2029年达0.8万亿元（占比提升至19%），2024-2029年复合增长率9.1% [3] - 中国连锁餐厅渗透率持续提升，预计连锁餐饮2024-2029年复合增长8.2%，高于非连锁餐厅的6.8%和行业平均的7.1% [3] 核心竞争力 - 品牌具备高知名度，2024年推出新菜品203道，接待顾客6807万人次，会员超1620万人 [4] - 采用三级管理架构和激励机制，推行门店利润15%分红（不扣总部管理费）及赛马机制 [4] - 供应链采用第三方食材加工与直接采购结合，计划通过建设中小型中央厨房及整合上游产能提升效率 [4] 门店扩张策略 - 坚持直营模式，以小型门店为核心向低线城市下沉，截至2025年上半年末门店总数502家（较2024年底净增37家）[4] - 计划2025-2027年新开设150家、200家、213家餐厅 [4] - 单店投资回本周期从18个月缩短至14.5个月，2025年门店层面经营利润率约17% [5] 经营优化措施 - 通过优化店型与成本结构应对同店销售额下滑，当前降幅收窄且结构优化 [5] - 关键成本费用率（租金、人力等）进一步优化，支撑单店模型持续改善 [5]