贵金属价格表现 - COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3731.9美元/盎司，刷新历史纪录 [1] - 国内沪金期货收盘报842.08元/克，9月以来累计涨幅达7.37% [1] - COMEX白银期货涨至逾43美元/盎司，沪银期货最高触及10152元/千克 [1] - 国际金价9月以来累计上涨超6%，超过8月份5%的月涨幅 [2] - COMEX白银期货年初以来累计涨幅达41%，跑赢黄金35%的同期涨幅 [5] - 沪银期货突破万元大关，进入"万元时代" [5] 机构目标价预期 - 摩根士丹利将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司 [3] - 瑞银预测到2026年6月金价将升至3700美元/盎司，并提到可能升至4000美元/盎司 [3] - 摩根大通预计第四季度金价平均达3800美元/盎司，2026年第一季度突破4000美元/盎司 [3] - 高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价，并提到可能超过4500美元/盎司 [4] - 高盛指出如果有1%持有美国国债的个人投资者转投黄金，金价可能升至近5000美元/盎司 [4] 上涨驱动因素 - 美联储政策转向预期、避险需求激增及供需结构失衡等多重因素共振 [1] - 黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑，美元指数延续贬值趋势直接利好贵金属 [3] - 投资者需求已取代央行成为此轮金价上涨的催化剂 [3] - 美联储独立性受损、美元信誉下滑，以及降息预期增强共同推动市场避险情绪高涨 [4][6] - 全球"去美元化"趋势加剧，新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 [4] 白银市场特性 - 白银市场规模不到黄金市场的十分之一，更少的资金便可推动价格变化，市场更易急剧波动 [5] - 白银正接近42美元/盎司附近的长期阻力区，可能在中期内限制涨幅 [6] - 白银巨大的工业需求属性使其在宏观经济风险加剧时更容易受到冲击 [6] - 不断攀高的银价会打压工业的白银需求，2010-2011年的投机狂潮导致需求停滞十多年 [5] 宏观经济背景 - 美国就业市场持续走弱，新增非农就业连续数月不及预期，失业率达到4.3%创近四年新高 [6] - 市场预期美联储9月有九成概率降息25个基点，年内整体降息预期为3次 [6] - 贵金属在降息周期的前期和中期有可能进入主升浪阶段 [6]