事件概述 - 2025年9月15日，国家统计局发布2025年8月能源生产情况，核心数据显示煤炭供给持续收缩，而电力生产平稳增长，火电需求在夏季高温支撑下保持同比增长 [1][10] 煤炭供给 - 2025年8月规上工业原煤产量为3.9亿吨，同比下降3.2%，但降幅较7月份收窄0.6个百分点，日均产量为1260万吨，月度环比增加30.7万吨/天 [1][2][11] - 2025年1-8月累计原煤产量为31.7亿吨，同比增长2.8%，但累计同比增速相较1-7月降低1.0个百分点 [2][11] - 样本大型煤企8月生产表现分化，陕西煤业产量1430万吨同比增长5.3%，中煤能源产量1160万吨同比下降1.8%，潞安环能原煤产量417万吨同比下降15.2% [2][14] - 2025年8月煤炭进口量为4273.7万吨，同比下降6.77%，降幅较7月收缩16个百分点，1-8月累计进口3.0亿吨，同比下降12.20% [3][15] - 综合国内产量与进口量，2025年8月国内煤炭供应同比增速为-3.6%，降幅较7月收窄1.9个百分点 [3][16] 电力生产与需求 - 2025年8月规上工业发电量达9363亿千瓦时，同比增长1.6%，日均发电量首次突破300亿千瓦时，达302.0亿千瓦时 [1][4][16] - 2025年1-8月累计发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5%，扣除天数原因后日均发电量同比增长1.9% [1][4][16] - 分品种看，8月火电同比增长1.7%，增速较7月放缓2.6个百分点；水电下降10.1%，降幅扩大0.3个百分点；核电增长5.9%，增速放缓2.4个百分点；风电增长20.2%，增速加快14.7个百分点；太阳能发电增长15.9%，增速放缓12.8个百分点 [1][4][16] - 2025年1-8月火电累计同比下降0.80%，降幅收窄0.50个百分点；水电累计同比下降5.50%，降幅扩大1.00个百分点；核电累计同比增长10.10%，增速放缓0.70个百分点；风电累计同比增长11.60%，增速加快1.20个百分点；太阳能发电累计同比增长23.40%，增速加快0.70个百分点 [4][16] 下游行业需求 - 钢铁行业：2025年8月生铁产量6979万吨，同比增长1.00%，增速较上月提升2.40个百分点；焦炭产量4260万吨，同比增长3.90%，增速提升3.40个百分点 [5][20] - 2025年1-8月生铁累计产量57907万吨，同比下降1.10%；焦炭累计产量33406万吨，同比增长2.80% [5][20] - 下游投资方面，2025年1-8月基建投资完成额同比增长5.42%，增速较1-7月下降1.87个百分点；房地产开发投资完成额同比下降12.90%，降幅扩大0.90个百分点；房屋新开工面积同比下降19.50%，降幅扩大0.10个百分点 [5][25] - 2025年1-8月制造业投资同比增长5.10%，增速放缓1.10个百分点；钢材出口同比增长10.00%，增速下降1.40个百分点 [5][25] - 建材化工行业：2025年8月水泥产量1.5亿吨，同比下降6.20%，降幅较7月扩大0.60个百分点；化工行业耗煤3433.12万吨，同比增长15.14%，增速较7月下降2.74个百分点 [6][30] - 估算2025年8月电力、钢铁、化工、建材四大行业带动煤炭消费同比增长2.4%，增速较7月下降1.4个百分点 [6][33] 库存情况 - 动力煤库存：2025年8月末，生产企业库存环比提升8.3万吨至416.40万吨；北方港口库存减少250.50万吨至2223.20万吨，同比减少143.3万吨；沿海八省电厂库存降低85.5万吨至3412.20万吨；内陆十七省电厂库存降低202.6万吨至8526.30万吨 [6][33] - 炼焦煤库存：2025年8月末，生产企业库存环比增加6.85万吨至186.15万吨；焦化厂库存减少4.71万吨至251.09万吨；钢厂库存增加5.05万吨至524.41万吨 [7][36] 价格与市场总结 - 2025年8月秦皇岛5500大卡港口煤价环比上涨51.37元/吨，涨幅达8.05% [7][41] - 行业呈现供给收缩（生产与进口同比双降）而需求正增长（火电、冶金、化工）的格局，推动北方港口库存显著去化 [7][41] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，头部企业具备高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际的特征 [8][42]