市场对美联储9月议息会议的降息预期 - 市场普遍预期美联储将在9月会议上降息25个基点，根据芝商所数据，降息25个基点的可能性为96.1%，降息50个基点的可能性为3.9% [1] - 本次会议将公布最新的《经济预测摘要》与点阵图，受访专家认为点阵图透露的信息或更为“鸽派”，暗示更宽松的货币政策 [1] 支持降息的经济数据依据 - 美国8月CPI同比上涨2.9%，与预期持平，核心CPI同比上涨3.1%，也与预期持平 [1] - 美国8月非农就业人口仅增加2.2万人，远低于预期的7.5万人和前值的7.3万人，失业率升至4.3% [1] - 专家分析，尽管通胀较4月低点（2.3%）有所反弹，但上升趋势总体放缓，而就业数据恶化速度、幅度和潜在风险远超通胀的温和反弹 [2][3] - 美联储主席鲍威尔曾表示，就业下行风险正在上升，而关税政策对通胀的影响可能只是短暂的 [4] 市场押注侧重就业而非通胀的原因 - 专家指出，就业数据的恶化促使市场认为美联储需要采取“预防性”措施来应对可能加速恶化的就业形势 [2] - 尽管8月CPI反弹至2.9%，但主要是受能源价格和关税传导推动，且传导压力温和，在就业市场降温背景下，薪资增速下行带来的需求降温将抵消部分通胀压力 [3] - 近期非农就业人口大幅下修，2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个，或意味着劳动力市场早已疲软 [3] 对降息幅度与节奏的预测 - 专家认为，降息25个基点既能释放宽松信号，又为后续政策预留调整空间，若直接降息50基点可能被市场解读为对经济衰退的恐慌性反应 [2] - 对于年内降息路径，有专家预测美联储在年内剩余三次会议中或将降息两至三次，总共降息50个基点 [7] - 另有专家基于关税对通胀的推升将在四季度见顶，同时劳动力市场持续疲软，预测美联储或将于年内降息75个基点 [7] - 从长期看，有专家认为未来一年内美联储或将降息200个基点，利率将降至2.25%-2.5%区间 [8] - 芝商所数据显示，市场预计2025年降息75个基点的可能性为71.6%，预计到明年9月降息125个基点和150个基点的可能性分别为28%和28.6% [9] 对点阵图（SEP）的关注点 - 本次点阵图三大看点：一是对长期中性利率的预测，若从3.0%下调至2.75%将释放“低利率常态化”信号；二是2025年降息路径中位数是否从6月预测的降息50基点上调至75基点；三是2026年利率预测的离散度是否扩大，以反映内部分歧 [10] - 专家认为点阵图或将透露对失业率的更悲观情绪、对通胀的更乐观情绪，以及更鸽派的降息路径 [10] - 6月点阵图显示，支持年内降息2次的人数与支持维持当前利率的人数基本持平，预示着内部分歧加大 [12] 美联储“政治化”的潜在影响 - 美联储理事会人事变动引发关注，目前七席中三人为拜登政府任命，四人为特朗普政府任命 [13] - 短期来看，有专家认为尽管内部争论增加，但对货币政策影响不大，在2026年5月鲍威尔卸任前政策将延续当前风格 [13] - 有更悲观预期认为，若新提名的理事在9月会议后就职，可能在10月会议上推动更激进的降息，使美联储在数据未完全确认的情况下提前行动 [14] - 长期来看，新任美联储主席将由特朗普任命，候选人包括哈西特、沃什和沃勒，三人均曾表现出对美联储的批评 [14] - 有专家认为，由特朗普提名的新任美联储主席将更加鸽派，但降息更多是顺应经济周期 [15] - 政治化可能侵蚀美联储独立性，造成政策可信度下降，但美联储可坚持“数据优先”原则进行抵御 [15]