IPO基本信息 - 中电建新能源集团股份有限公司在上交所主板IPO申请获得受理，拟募资金额90亿元，主要用于风力发电和太阳能发电项目建设，计划带动484.81亿元的风光电项目总投资，预计新增装机规模846万千瓦 [1] - 在A股排队等待IPO审核的电力企业中，电建新能源的募资金额排名第二，排名第一的是拟募资245亿元的华润新能源 [1] - 电建新能源的控股股东为中国电建，直接和间接合计持股79.975%，实控人为中国电力建设集团有限公司，合计控制公司80%的股份 [1] 公司业务与财务表现 - 电建新能源是中国电建集团旗下唯一从事国内新能源投资与运营的发电企业，主营业务收入中风电占比70.37%，太阳能发电占比28.38% [2] - 公司2022-2024年及2025年一季度营收分别为83.82亿元、87.28亿元、98.10亿元和26.61亿元，归母净利分别为17.68亿元、23.29亿元、25.89亿元和5.11亿元 [2] - 截至2025年3月末，公司总资产为1324.35亿元，与同行业可比公司相比，收入和资产规模都较低 [2][3] 行业竞争格局与市场地位 - 中国新能源发电行业市场集中度较低，主要大型国有能源企业共计拥有50%左右的市场份额 [3] - 截至2025年3月末，电建新能源风电和太阳能发电控股装机容量合计2124.61万千瓦，占全国市场份额为1.43% [3] - 作为对比，截至2024年末，华电新能风光发电装机6861.71万千瓦，龙源电力4110.71万千瓦，三峡能源4669.77万千瓦，华润新能源控股风光装机3310.42万千瓦 [3] 电价市场化改革影响 - 2025年国家发改委、能源局推动新能源上网电量全面进入电力市场，未来上网电价波动性将增加 [4] - 2022-2025年一季度，电建新能源风电平均上网电价由0.46元/千瓦时下降至0.39元/千瓦时，太阳能发电平均上网电价由0.65元/千瓦时减少至0.29元/千瓦时 [5] 太阳能发电业务分析 - 2025年一季度公司太阳能发电业务毛利率为30%，远低于2024年度该业务51%的毛利率，主要受季节性光照不足影响，利用小时数下降导致单位发电成本上升 [5] - 2022-2025年一季度，公司太阳能发电上网电量从19.01亿千瓦时增长至25.84亿千瓦时（2025年一季度），单位发电成本从0.341元/千瓦时下降至0.203元/千瓦时（2025年一季度） [6] 运营挑战与财务风险 - 公司弃风弃光率持续上升，2022-2025年一季度弃风率从3.49%升至5.02%，弃光率从2.03%升至6.57% [7] - 应收可再生能源补贴款规模较大且回款周期较长，2022-2025年一季度应收款净额从49.56亿元增至108.17亿元 [8] - 受上述因素影响，公司应收账款周转率呈逐年下降趋势，报告期内分别为1.47、1.32、1.08、0.96 [9]