债基赎回压力与市场表现 - 债基在经历7月和8月的大滑坡后，9月以来未有明显回暖迹象，短期内仍面临大额赎回压力 [1] - 自7月以来，已有67只基金因大额赎回而提高净值精度，其中债基达60只，占比接近90% [2] - 9月以来，已有6只债基发布因大额赎回提高净值精度的公告 [1] - 中长期纯债基金指数在7月内跌幅为0.29%，8月内跌幅为0.52%，两个月合计跌幅为0.80% [2] - 9月初至今，中长期纯债基金指数跌幅为0.01%，仍在低位徘徊 [2] 债基产品类型与涉及机构 - 出现大额赎回的60只债基中，纯债型基金有44只，被动指数型债基有11只，混合型债基有5只 [2] - 混合型债基占比不到10%，赎回压力相对较小，因其有20%资产可投资可转债、新股或直接投股 [3] - 涉及的产品管理人包括“券商系”公募（如汇添富、华安）、“银行系”公募（如工银瑞信、中银）以及券商资管和信托系公募 [3] - 出现大额赎回的产品包括投资商业银行债券的产品，如“嘉实商业银行精选D” [3] 债基收益率与市场对比 - 截至目前，全市场有超过1200只债券型基金年初至今的收益为负 [1] - 与之对比，股票型基金仅有不到120只收益率为负 [6] - 7月以来，中长期纯债基金月度回报中位数处于负区间 [6] 公募基金费率改革影响 - 证监会就基金销售费用规定征求意见，股票型基金认（申）购费率上限调降至0.8%，混合型基金调降至0.5%，债券型基金调降至0.3% [5] - 赎回费率新规下，债基频繁交易成本上升，其赎回费用下限将与股票型/混合型基金持平 [5] - 股票型基金降费幅度更大，叠加“慢牛”行情，资金或更多流入权益类市场 [1] - 权益类ETF总规模在9月16日已达到4.35万亿元 [5] 债市调整原因与前景 - 除“股债跷跷板”效应外，公募基金费率改革是导致债基赎回情绪波动的重要因素 [4] - 10年国债活跃券收益率从7月初的1.64%上升至1.80%，导致债券价格下滑，债基资产减值明显 [6] - 债市从6月下旬开始调整，当前已调整2个月有余，债市调整本身可能放大波动 [6] - 短期看，权益市场风险偏好未回落，叠加基金赎回费率新规等消息扰动，债市或维持震荡格局 [1]