美联储降息概率判断 - 美联储本月重启降息概率较高，市场对9月降息预期概率超过90%，10月及12月降息概率均超70% [3] 对中国资产的潜在影响 - 美联储降息或缓解中国货币政策外部掣肘，有助于执行适度宽松的货币政策 [4] - 美国降息可能带来弱势美元，2025年以来美元兑人民币从年初7.3左右下行至近期7.1附近，人民币相对升值影响出口但降低美元借款企业偿还压力 [4] - 降息促进全球资金流动性释放，中国资产可能相对收益，人民币资产有望受益于全球货币体系碎片化加速海外资金回流及多元化驱动全球资金再平衡 [5] 股市板块关注方向 - 关注外资对A股重仓标的，如电子、食品饮料、家用电器等行业，尤其对非美经济体贸易增长且已布局海外产能的行业 [6] - 若降息带来弱势美元，人民币相对美元升值，持有美元借款较多的企业还款压力减小，更容易受益 [7] - 对政策敏感性较高的标的或有阶段性机会，若稳增长政策加码，金融及部分消费等领域可能受益 [8] 大宗商品研判 - 美联储立场转鸽为铜价带来金融属性顺风，国内精炼铜和电解铝表需持续超预期，消费增长预期上修，供给侧废铜供应收缩及电解铝海外产能释放艰难，预计降息重启将带动铜铝价格向上突破 [10] - 需求步入金九银十旺季，铜铝下游需求同比及环比表现可圈可点，未出现断崖式下滑 [11] - 黄金上涨行情由美盘时段主导，市场交易重心聚焦美国经济基本面和政策风险，北美市场黄金ETF增持势头较强，降息预期交易或短期为黄金提供支撑 [12][13] - 黄金后续行情可持续性取决于美国经济是否进一步放缓及9月降息后的持续降息窗口能否打开 [14] - 考虑OPEC+产出增量释放及非OPEC+项目提前投产，上调2025年全球石油市场供应过剩预期至102万桶/天，2026年现货过剩和累库压力或加重 [15] - 今年OECD原油库存累积压力低于预期，部分过剩量被海上库存和非OECD陆上库存分担，布伦特油价在60美元/桶支撑较强，维持年内合理区间在65-70美元/桶判断 [15] 整体市场展望 - 纵观过往美联储降息周期，市场行情表现不错，降息开启或利好中国资产，但A股趋势性回稳核心仍在于自身基本面条件 [15] - 由于市场早开始降息预期交易，部分板块估值短期已有所提高，需结合基本面判断估值水平 [15]