评级与目标价调整 - 维持中国黄金国际买入评级 上调目标价至16707港元 [1] 甲玛矿运营与产能 - 甲玛矿二期选厂2024年5月30日恢复运营 日处理矿石量达34万吨稳定水平 [2] - 上半年黄金产量同比增长69% 铜产量同比增长230% [2] - 第一阶段计划2027年中期日处理量从34万吨恢复至5万吨 [3] - 第二阶段日处理量从5万吨提升至8万吨 堆浸工艺上堆量3万吨/天 总计日处理量10-12万吨/天 计划十五五期内完成 [3] - 第三阶段日处理量从8万吨提升至20万吨/天 [3] 资源勘探潜力 - 则古朗北及八一牧场勘探项目有序推进 矿区2公里连接路及59平方公里泥土采样已完成 [4] - 外围勘探展示巨大资源潜力 有望再造一个甲玛矿 [4] 价格与盈利预期 - 全球铜金价格持续高位运行 甲玛矿具备显著低成本优势 [1][2] - 甲玛矿复产是业绩拐点和新增长周期起点 驱动铜金产量大幅增长 [1] - 三步走规划解锁产能瓶颈 盈利能力将迎爆发式增长 [1][2]