金价表现 - 现货黄金价格突破3700美元/盎司，盘中最高触及3703.13美元/盎司，创下历史纪录 [1][5] - 今年以来金价涨幅超过59%，从去年底的2612美元/盎司暴涨1085美元/盎司 [1][6] - 今年以来的涨幅金额已超过过去5年金价涨幅的总和 [1][6] - 自8月20日至9月16日，金价区间涨幅超过11% [5] - 有投资者持仓的黄金部分收益率超过220% [3] 上涨驱动因素：货币政策 - 美联储降息预期是支撑金价上涨的关键逻辑，黄金价格与美元实际利率通常呈反向关系 [6] - 美国8月非农就业人口仅增加2.2万人，远低于预期的7.5万人，显示就业市场恶化迹象 [6] - 市场普遍预期美联储在9月议息会议上将宣布降息25个基点 [8] - 激进观点认为美联储在未来一年内降息幅度可能高达200个基点，将利率降至2.25%-2.5%区间 [9] 上涨驱动因素：资产配置转移 - 美元霸权受到挑战，资金出于避险需求从美元资产转向黄金 [10][11] - 黄金没有信用风险，不受单个国家经济或政治轨迹束缚，吸引力提升 [10][11] - 在金价创新高之际，黄金在除美联储外央行的储备占比自1996年以来首次超过美国国债 [12] - 美国长期国债收益率居高不下，美债不再被投资者视为“无风险”资产 [11] 上涨驱动因素：央行购金 - 全球各国央行是此轮黄金牛市的重要推手 [14] - 截至8月末，中国黄金储备为7402万盎司，环比增加6万盎司，为连续第10个月增持 [15] - 今年第二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位 [15] - 自2020年第三季度以来，全球央行已连续14个季度净购入黄金 [15] - 官方部门的美元储备多元化以及央行黄金购买量增加五倍，是推动金价上涨的主要因素 [16] 市场预期 - 各大国际投行纷纷上调金价目标预期，4000美元/盎司被视为保守目标，看高至5000美元/盎司的也不在少数 [6] - 高盛分析指出，在美联储独立性受损的风险情景下，金价可能超过4500美元/盎司 [16] - 如果有1%持有美国国债的个人投资者将资金转投黄金，金价可能会升至近5000美元/盎司 [16]