国内航线运营情况 - 8月上市公司国内航线运力投放同比提升约1.7% 环比提升约0.8% 增速降至较低水平[1][2] - 三大航8月运力投放环比增长均低于1% 同比增速较7月下行[2] - 8月上市公司整体客座率同比提升0.9个百分点 环比提升3.3个百分点 改善较为明显[1][2] 行业政策影响 - 《中国航空运输协会航空客运自律公约》发布 为行业反内卷大环境奠定基础[1][5] - 供给管控和客座率回升表明公约在规范经营行为 提振收益水平方面具有作用[1][5] - 反内卷大环境形成与维持有望加速行业再平衡过程 改善整体盈利水平[5] 航司经营策略调整 - 航司对8月运力投放普遍谨慎 因7月客座率低于预期及反内卷背景[2] - 航司开始重新平衡量价关系 盈利水平被摆在更重要位置 提升份额优先级下调[2] - 当前供给端约束较强 后续国内航线运力投放将维持谨慎态度[3] 国际航线运营表现 - 8月上市航司国际航线运力投放同比提升14.6% 环比提升1.0%[4] - 国际航线客座率同比基本持平 环比提升2.8个百分点 整体维持稳定[4] - 上海主基地航司(春秋/吉祥/东航)国际客座率环比提升均超4% 体现当地旺季需求旺盛[4] 地区市场差异 - 上海机场国际旅客吞吐量增速高于北京和广深机场 反映区域需求分化[4] - 上海地区旺季需求今年相对旺盛 推动主基地航司客座率显著提升[4] 行业展望 - 行业供需再平衡需维持供给约束并观察需求端回暖情况[3] - 反内卷环境持续强化供给端约束 有助于缓解航司经营压力[3] - 大型航司盈利弹性受益更加明显 建议重点关注[5]