就业市场现状 - 非农新增就业连续两个月大幅低于预期，三个月移动平均值已跌破5万人关口[3] - 5月和6月就业数据累计下修25万人，导致6月新增就业自2020年12月以来首次出现负值[3] - 年度修订将2023年3月就业总量下调91万人，证实就业市场放缓时间早于预期[5] - 近一年月均新增就业仅12万人，已低于维持当前失业率所需的15-18万人平衡区间[19] 劳动力供需动态 - 劳动力市场经历罕见状态转换，就业需求放缓与劳动供给收缩形成脆弱平衡[7] - 当前失业率对就业需求变化异常敏感，需求进一步放缓可能导致失业率快速攀升[9] - 移民净流入从疫情期间的年均150万人下降至40-50万人[17] - 本土劳动力成为供给增长主要动力，每年有290-300万新劳动力加入就业大军[17] - 退休人口规模从年均150万人逐步下降至120-130万人[17] - 预计未来年均劳动力供给将保持在200-230万人的水平[17] 结构性变化因素 - 55到64岁年龄段劳动参与率稳定在66%以上，延迟退休成为新趋势[14] - 婴儿潮一代退休高峰期在2025年，但后续退休人口规模将逐步减少[14] - 边境移民执法进入低遭遇、低驱逐新常态，尝试非法入境人数显著下降[12] - 准待业人口比例上升，消费者调查中难找工作的抱怨增多[5] 政策前景展望 - 美联储面临通胀风险未完全消除与就业市场失速风险上升的艰难抉择[21] - 跳槽者工资涨幅已低于留任者，工资-通胀螺旋形成风险降低[21] - 9月议息会议若维持年内失业率4.5%预测不变，可能预示更鸽派的降息节奏[23]