文章核心观点 - 文章对Blackstone Secured Lending (BXSL) 及其11家BDC同行进行了详细的股息可持续性比较分析 [1][2][3] - 分析旨在评估各BDC未来股息的安全性 识别股息削减或增长的风险与概率 [4] - 基于多项独特指标 对BXSL在2025年第四季度和2026年第一季度的股息进行了预测 [3][33][34] 股息与收益率分析 - BXSL在2025年第三季度宣布的每股基础股息为0.77美元 未宣布特别周期性股息 [27][31] - 以2025年9月12日股价28.59美元计算 BXSL的TTM股息收益率为10.77% 基于股价的年度远期股息收益率为10.77% 基于预估NAV的年度远期股息收益率为11.26% [28][31] - BXSL基于NAV的年度远期收益率11.26% 高于分析中12家BDC同行的平均值10.27% [32] 股息可持续性关键指标 - BXSL的累计未分配应税收入与流通普通股比率为1.86 远高于同行均值0.77 为股息提供重要缓冲 [15][16] - BXSL自2021年第四季度IPO以来从未削减基础股息 且基础季度股息自2020年第三季度以来净增长45% [17] - BXSL债务投资的加权平均年化收益率为10.20% 低于同行均值11.61% 且在TTM内下降1.40% [20] - BXSL债务投资中浮动利率占比高达99.80% 使其在利率上升环境中受益 [22] - BXSL未偿债务的加权平均利率为4.69% 低于同行平均水平 但面临2026年1月到期的8亿美元利率3.625%的无票据再融资压力 [24][25] 股息预测与估值 - BXSL在2025年第四季度维持每股0.77美元基础股息的概率为80% [33] - 预计2026年第一季度BXSL的股息范围在每股0.70至0.77美元之间 概率为90% [34] - 基于2025年9月12日预估NAV每股27.35美元 当前股价27.54美元使得BXSL被显著低估 评级为强力买入 [37][38] - 公司当前股价目标为每股33.50美元 [39]