药捷安康股价波动事件 - 药捷安康于2025年6月23日在港股上市，是一家专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法的生物制药公司 [1] - 公司股价在9月8日被纳入港股通及9只恒生系列指数后大幅上涨，9月12日上涨77.09%，9月15日暴涨115.58% [1] - 9月16日公司股价上演高台跳水，早盘一度大涨63%，但收盘下跌53.73%，股价从679.5港元/股跌至192港元/股 [2] - 9月17日公司股价有所回升，收盘上涨8.96%，但距离最高点仍有近70%的回调 [2] 指数调整与ETF被动买入 - 国证港股通创新药指数于9月15日实施季度定期调整，药捷安康被纳入成份股 [2] - 纳入导致相关ETF被动买入，以港股通创新药ETF为例，9月15日买入药捷安康300万股，对应金额约5.78亿港元，占基金净值约2.62% [2] - 全市场共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计总规模约359.63亿元，按2.62%占比计算，ETF被动买入金额约9.4亿元 [2] - 国证指数公司未提前发布此次调整公告，且截至发稿前官网指数样本详情中仍未更新药捷安康信息 [3] 指数编制规则争议 - 国证港股通创新药指数选样需满足互联互通标的资格、近一年无重大违规、经营无异常、股价无异常波动等要求 [3] - 选样方法为先剔除近一年日均成交金额低于1000万港元的股票，再按日均总市值排序选取前50只作为样本 [4] - 指数编制方法被指存在漏洞，药捷安康上市不足三个月，不完全满足“近一年日均成交金额”的要求 [4] - 选样方法相对简单，未考虑流通股占比等细节，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股，基石投资者锁定979万股，实际可交易股份仅约549万股，流通盘小、流动性不足引发股价大幅波动 [4] ETF规模扩张的市场影响 - ETF规模已突破5万亿元大关，持股市值超越主动基金，被动资金成为影响市场走向的强大力量 [5] - 9月多只指数迎来季度定期调整，ETF机制驱动的被动买卖力量时常影响市场波动 [5] - 以寒武纪为例，其在科创50等指数中权重超过10%上限，导致相关ETF需被动减持，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，需被动减持寒武纪股票约94亿元，叠加其他指数调整，总被动卖出规模近200亿元，占寒武纪日成交额的六七成 [5] - ETF规模扩张增强市场流动性，但纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资金进出的影响可能加剧 [6] - ETF持有量更多的股票更具波动性，ETF交易产生的波动性在短期内是一种不可分散的风险来源 [6]