豆粕与菜粕期货价格下跌原因 - 豆粕和菜粕期货价格昨日均大幅下跌，其中菜粕领跌油脂油料板块 [1] - 本轮下跌主要受宏观层面因素影响，包括我国进口美豆预期提升以及国际市场供应充足 [1] - 中国与阿根廷签署豆粕进口协议，对豆粕期货2601合约价格形成压制，阿根廷46%蛋白豆粕到港完税价约3000元/吨 [1] 国际市场供应与价格压力 - 美豆产量维持高位，若出口持续疲软，价格重心可能进一步下移 [1] - 巴西大豆出口量增加，阿根廷大豆前期出口量处于高位，挤占美豆出口空间 [1] - 国内9-12月大豆进口量预计偏高，豆粕累库周期将持续到11月底，周度库存环比上升 [1] 中美贸易与政策影响 - 中美经贸会谈取得积极进展，强化了中国采购2025/2026年度美豆新作的预期，利空豆粕价格 [2] - 相关部门拟将能繁母猪存栏量调减约100万头，并限制头部企业出栏规模，可能影响未来豆粕饲料需求 [2] - 我国停止进口加拿大菜籽对国内菜粕价格形成支撑，但中澳关系改善及澳大利亚菜籽进口订单增长削弱此利多影响 [3] 菜粕市场基本面分析 - 菜粕价格下跌受豆粕期货价格下跌和宏观因素双重影响 [2] - 加拿大正积极修复对华关系，我国进口加拿大菜籽预期增强，同时水产养殖进入需求淡季，菜粕成交量萎缩 [3] - 加拿大菜籽已进入收获阶段，截至9月8日萨斯喀彻温省与阿尔伯塔省收割率分别为12%和13%，今年菜籽产量同比增加3.6% [3] 后市价格展望 - 豆粕价格大幅回落，但在美豆出口存在不确定性背景下，仍具备反弹动力 [2] - 美豆丰收在即，天气题材炒作结束，叠加国内供应充足，豆粕价格短期承压运行，但下跌空间有限 [2] - 菜粕价格已充分反映供应紧张预期，后续进口政策变动将成为影响价格的关键因素 [2] 国内库存状况 - 短期沿海菜籽和菜粕库存压力不大，但港口颗粒粕库存处于历史同期高位，仓单压力显著，限制期货价格上行空间 [4] - 折算43%蛋白豆粕进口成本约2930元/吨 [1]