8月下旬以来，人民币兑美元汇率持续升值，美元走弱态势显著。8月，人民币兑美元升值1.21%，9月16日又升值0.19%。我们认为，人民 币兑美元升值由多方面因素推动，一方面是美联储降息导致美元走弱，另一方面是中国政策加码、深化跨境投融资外汇管理改革以及中国 资产吸引外资流入。展望后市，人民币兑美元汇率大概率维持强势，但需要警惕人民币升值给出口造成压力。 美联储降息引发美元走弱 1982年至今，美联储经历了7次主要的降息大周期，这些降息周期主要分为预防式降息和衰退式降息。美联储的每次货币政策调整均遵循 泰勒法则，触发降息的重要因素通常是失业率攀升。当失业率上升时，通胀对降息的制约作用相对较弱。 理论上，美联储重启降息会促进全球资金流动性的释放，进而对美元汇率形成一定的下行压力。因此，美联储9月降息举措落地，市场提 前消化降息对美元汇率的压力，美元或出现低位反弹的情况。此外，美中利差缩窄也会引发人民币升值。截至9月15日，美国与中国10年 期国债利差已缩减至2.1864个百分点，而在1月该利差曾扩大至3.1504个百分点。 图为美中国债利差和人民币汇率走势对比（单位：%） 此外，美联储重启降息是美国经济处于滞胀状 ...