美联储9月议息会议核心决策 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%之间，这是自2024年12月以来的首次降息 [1] - 联邦公开市场委员会以11比1的投票结果通过降息决定，唯一反对票来自新任理事斯蒂芬·米兰，他主张降息50个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔证实，美联储正在推行10%的减员计划，完成后雇员规模将基本回归十年前水平 [1] 政策重心转向与未来路径 - 政策声明删除了“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，承认“就业增长放缓，失业率小幅上升”，显示政策重心已从“抑制通胀”向“提振就业”转移 [4] - “点阵图”显示，美联储官员中位预期是今年底之前再降息0.5个百分点，即在余下两次会议上各降息25个基点，使年底利率区间降至约3.5%~3.75% [4] - 对于2026年，点阵图显示美联储只预计降息一次，比市场预期更为保守 [10] - 巴克莱研究团队预测，FOMC将在10月、12月各降息25个基点，并在2026年3月和6月各降息25个基点，但若失业率突然飙升，降息将更激进 [2][11] 降息决策的驱动因素 - 就业市场降温是主要驱动：7月美国失业人数自2021年4月以来首次超过空缺职位数量，今年前七个月有超1万个岗位消失与生成式AI直接挂钩 [8] - 通胀因素：核心PCE通胀仍在3%左右，高于2%的目标，且官员将2026年PCE与核心PCE通胀预测均上调至2.6%，实现2%目标进程可能更久 [6][7] - 高利率压力：当前利率绝对值是早年0.25%左右的10倍甚至近20倍，导致美国国债付息压力急剧攀升，推动降息成为重要政策诉求 [9] 美联储内部动态与独立性 - 新任理事斯蒂芬·米兰身份特殊，于9月16日宣誓就职，是1935年以来首位同时在白宫供职的美联储理事，被视为“特朗普代言人” [14][15] - 美联储主席鲍威尔在发布会上再次强调美联储的独立性，称其文化根深蒂固，根据数据开展工作 [1][15] - 对于2026年降息预测，美联储内部出现巨大分歧，两名官员预计降息四次，三位预计降息三次，其他预计一次 [15] 市场即时反应与机构观点 - 决议公布后，美股短线拉升，美元跳水，现货黄金升破3700美元/盎司；但鲍威尔讲话后，美股回吐涨幅，美元指数上涨0.4%至97.04，现货黄金下跌0.85%至3658.48美元/盎司 [17] - 部分机构发出警告：Yardeni Research警告降息可能催生投机性上涨和估值泡沫；摩根大通策略师认为降息后股市可能会变得更加谨慎；摩根士丹利给出“利好出尽”警告，预计股市面临获利回吐压力 [18] - 花旗美国股票交易策略主管指出，8月疲软就业报告是“负增长信号”，若就业继续放缓，对股市的影响将大于宽松货币政策的短期提振 [18] 对主要资产类别的展望 - 股市：有观点认为，逐步连续降息（而非一次性大幅降息）能让市场持续处于“政策宽松延续”的预期中，有助于提振信心 [19] - 美元：分析师一致预期降息将使美元持续承压，交易员在为美元下跌做准备 [19] - 黄金：黄金被持续看好，分析师给出短期至中期目标在3600美元至3800美元/盎司左右，明年第一季度末可能达到4000美元/盎司，美元走弱、股市泡沫及美债需求承压等因素共同推动黄金走强 [19] 历史降息周期的启示 - 从1980年至2020年的9轮降息周期中，美股有4次下跌，分别发生在1987年“黑色星期一”、2001年互联网泡沫破裂、2007年次贷危机以及2020年新冠疫情期间 [25] - 9轮降息周期中，美元有6次下跌，其中1984年启动的周期跌幅最大，达27.3% [25] - 黄金走势与美元呈明显反向特征，9轮周期中有6次上涨，其中2001年和2007年启动的周期表现突出，分别上涨28.4%和16.6% [25]