美联储2025年首次降息及未来政策路径 - 美联储于当地时间17日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，此为2025年首次降息，符合市场预期 [1] - 根据点阵图显示，美联储预计年内有望再降息两次25个基点，明年再降息25个基点 [1] - 会议对明后年降息指引保守，SEP显示明后年各有25BP的降息幅度，与6月相比没有变化 [8][9] 市场机构对后续降息节奏的预测 - 中金公司预计美联储或将于10月再次降息，但之后降息门槛将越来越高，货币宽松空间受限 [2] - 华泰证券将美联储年内降息次数从2次上调至3次，即预计10月和12月将分别再降息25bp [4] - 湘财证券认为，若特朗普对美联储影响力加大，未来降息可能会更加激进 [3] - 招商宏观认为年内75BP降息已足够对冲就业风险，属“预防式”降息，明年一季度通胀权重或再度上升 [8] 对经济基本面与政策动因的分析 - 大幅下修的就业数据是此次美联储降息的主要驱动因素，数据反映的已不仅是“放缓”而是“失速” [3] - 当前美国经济的症结在于成本上升而非需求不足，过度的货币宽松可能加剧通胀，使经济陷入“类滞胀”困境 [2] - 民生宏观认为，在特朗普的政策组合下，增长复苏与低通胀的难度更大，“滞”和“胀”的按钮更容易被触发 [6] - 东吴证券指出，从领先指标看美国经济已有“复苏”迹象，若经济超预期上行，降息预期会进一步收敛 [5] 对美元、黄金等资产价格的展望 - 美联储决议后，美元指数一度下跌0.4%，但在鲍威尔新闻发布会后抹去跌幅并上涨0.3% [1] - 中信证券预计在本轮降息交易中美元可能维持弱势状态，黄金仍有不错表现 [7] - 东吴证券分析，历史复盘显示预防式降息导致美元在一周后平均下跌，但未来三个月和六个月平均上涨0.84%、2.02%，降息并不一定导致美元大幅走弱 [5] - 湘财证券指出，美国联邦基金利率作为无风险利率定价之矛会对全球资产的估值形成扰动 [3]