新能源汽车市场 - 2025年8月，中国新能源汽车销量为139.5万辆，同比增长26.82%，渗透率达48.8% [1] - 2025年1-8月，新能源汽车累计销量为962万辆，同比增长36.7%，渗透率为45.5% [1] - 随着各大厂家加速向新能源转型，对2025年新能源车市场发展保持积极乐观态度 [1] 轮胎行业需求与出口 - 2025年上半年全球轮胎市场需求同比增长2%至9.18亿条，其中全钢胎增长1%至1.06亿条，半钢胎增长2%至8.12亿条 [2] - 从结构看，半钢胎替换市场增速最快，同比增长3% [2] - 2025年上半年中国乘用车胎出口量同比基本持平，为1.72亿条，卡客车胎出口量同比增长2%至0.63亿条 [2] - 2025年第二季度中国乘用车胎出口量同比下滑3.6%至8736万条，卡客车胎出口量同比增长1.1%至3330万条 [2] - 2025年上半年美国累计进口乘用车胎8491万条，同比增长3%，其中泰越柬三国供应占比达41% [2] - 2025年上半年美国累计进口卡客车胎3265万条，同比增长12%，其中泰越柬三国供应占比超过一半 [2] 轮胎板块财务表现 - 2025年上半年轮胎板块实现营业总收入556亿元，同比增长10% [3] - 2025年上半年轮胎板块归母净利润为40亿元，同比下滑30% [3] - 2025年上半年整体销售毛利率为18.4%，同比下滑5.2个百分点，销售净利率为7.5%，同比下滑4.1个百分点 [3] - 2025年第二季度实现营业总收入286亿元，同比增长9.9%，环比增长6.2% [3] - 2025年第二季度归母净利润为20亿元，同比下滑33%，环比基本持平 [3] - 2025年第二季度销售毛利率为18.9%，同比下滑4.9个百分点，环比提升1.1个百分点，销售净利率为7.3%，同比下滑4.5个百分点，环比下滑0.4个百分点 [3] - 盈利下滑主因是美国关税政策的突然冲击，预计随着关税影响被消化及原料价格回落，第三季度盈利有望修复 [3] 企业业绩与出海布局 - 具备海外基地和产能增量的头部胎企经营韧性更强 [4] - 2025年上半年赛轮轮胎营业总收入同比增长16%至176亿元，归母净利润同比下滑14.9%至18.3亿元 [4] - 头部胎企在完成第一轮东南亚出海布局后，已开启第二轮出海 [4] - 赛轮轮胎印尼和墨西哥基地已于2025年上半年首胎下线，并新增规划埃及工厂 [4] - 中策橡胶印尼工厂已贡献利润，墨西哥工厂在建设中 [4] - 玲珑轮胎塞尔维亚工厂和森麒麟摩洛哥工厂持续爬坡中 [4] - 海外多家轮胎企业陆续宣布关厂减产计划，在消费降级背景下，国内胎企有望把握机遇继续抢占全球份额 [4] 行业趋势与前景 - 行业整体需求相对稳定，但结构上半钢替换市场支撑力度更强，拥有海外基地产能增量的龙头企业收入有望继续向好 [5] - 美国关税长期预计基本可通过终端涨价实现传导 [5] - 欧盟已正式对进口自中国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查 [5] - 拥有多个海外基地的轮胎企业可通过灵活调配订单规避风险 [5] - 若欧盟裁定税率较高，考虑到短期供应紧缺且海外产能扩建周期较长，预计未来2-3年海外产能出口欧盟订单将具备较好的涨价弹性和盈利空间 [5] - 需求端在消费降级背景下，高性价比轮胎市场仍具增长潜力，国产轮胎远期可抢占的市场空间天花板更高 [5] - 供给端较多海外胎企开始关闭和缩减部分产能，而国内头部胎企已开始第二轮出海，稳固性价比优势并提升抗风险能力 [5] - 若欧盟反倾销税率落地，短期海外产能供应会相对紧张，实现全球化布局且具备海外产能增量的轮胎企业的欧盟订单有望量价齐升 [5] - 美国市场原本竞争加剧的局面也将得到缓解，进一步推动轮胎行业格局优化 [5] - 看好率先出海且海外布局相对完善的国产胎企 [5]