行业需求与结构 - 2025年上半年全球轮胎市场需求同比增长2%达到9.18亿条 其中全钢胎同比增长1%至1.06亿条 半钢胎同比增长2%达到8.12亿条 半钢胎替换市场增速最快达3% [1] - 中国轮胎出口增速放缓 2025年上半年乘用车胎出口量同比持平为1.72亿条 卡客车胎出口量同比增长2%达0.63亿条 二季度乘用车胎出口同比下滑3.6%至8736万条 [1] - 美国进口需求保持强劲 上半年进口乘用车胎8491万条同比增长3% 泰越柬三国占比41% 卡客车胎进口3265万条同比增长12% 泰越柬供应占比超50% [1] 企业财务表现 - 轮胎板块2025年上半年营业总收入556亿元同比增长10% 归母净利润40亿元同比下滑30% 销售毛利率18.4%同比下降5.2个百分点 [2] - 二季度营业总收入286亿元同比增长9.9% 归母净利润20亿元同比下滑33% 销售毛利率18.9%同比下降4.9个百分点但环比提升1.1个百分点 [2] - 赛轮轮胎表现优于行业 上半年营业总收入176亿元同比增长16% 归母净利润18.3亿元同比下滑14.9% [3] 产能布局与竞争格局 - 头部胎企开启第二轮出海布局 赛轮印尼和墨西哥基地上半年首胎下线并新增埃及工厂 中策橡胶印尼工厂贡献利润且墨西哥工厂在建 玲珑塞尔维亚和森麒麟摩洛哥工厂持续爬坡 [3] - 海外轮胎企业陆续关厂减产 国内胎企凭借消费降级背景持续抢占全球份额 [3] - 欧盟启动对华轮胎反倾销调查 拥有多海外基地的企业可通过订单调配规避风险 若税率较高则海外产能出口欧盟订单具备2-3年涨价弹性 [4] 盈利前景与驱动因素 - 三季度盈利预计修复 关税影响在二季度已逐渐消化 叠加原料价格回落带来成本缓解 [2][4] - 美国关税长期可通过终端涨价传导 欧盟反倾销若落地将缓解美国市场竞争加剧局面 推动行业格局优化 [4] - 高性价比轮胎市场在消费降级背景下增长潜力显著 国产轮胎远期市场空间天花板提升 [4]