核心市场表现 - 2025年上半年有色金属指数涨幅17.00%，显著跑赢上证指数11.42个百分点，而钢铁指数涨幅3.09%，跑输上证指数2.49个百分点 [1][2] - 商品价格方面，贵金属和工业金属价格中枢不断抬升，而能源金属、钢铁价格有所下跌 [1][2] - 2025年上半年有色板块实现营业收入18,197亿元，同比增长6.66%，实现归母净利润953亿元，同比增长38.28% [1][2] 工业金属板块 - 板块上半年实现营业收入13,586亿元，同比增长12.08%，实现归母净利润697.4亿元，同比增长38.0% [2] - 第二季度实现营业收入7,279.9亿元，同比增长9.97%，环比增长15.4%，实现归母净利润368.4亿元，同比增长23.4%，环比增长12.0% [2] - 美联储即将进入降息周期，叠加铜、铝供给端有序可控，下游需求稳增，商品价格重心不断抬升 [2] 贵金属板块 - 板块上半年实现营业收入1,882.5亿元，同比增长27.0%，实现归母净利润96.8亿元，同比增长65.6% [3] - 第二季度实现营业收入1,044.2亿元，同比增长31.3%，环比增长24.6%，实现归母净利润57.9亿元，同比增长76.3%，环比增长48.4% [3] - 美元中长期走弱压力加大，避险情绪与全球央行购金支撑下贵金属持续走强，市场普遍押注美联储9月开启降息周期 [3] 能源金属板块 - 板块上半年实现营业收入812.4亿元，同比增长0.1%，实现归母净利润53.1亿元，同比扭亏为盈 [3] - 第二季度实现营业收入438.8亿元，同比增长5.5%，环比增长17.5%，实现归母净利润30.4亿元，同比增长51.9%，但环比下降34% [3] - 2025年第二季度碳酸锂均价为6.5万元/吨，同比下降38.4%，环比下降13.9%，但三季度以来价格呈抬升态势 [3] 小金属板块 - 板块上半年实现营业收入1,377亿元，同比下降37.6%，实现归母净利润76.4亿元，同比下降26.1% [4] - 第二季度实现营业收入738.9亿元，同比下降39.5%，环比增长16.4%，实现归母净利润39.3亿元，同比下降40.6%，环比增长8.0% [4] - 第二季度板块盈利能力提升，期间费用下降 [4]