核心观点 - 中金维持腾讯控股2025/2026年收入及盈利预测不变 维持"跑赢行业"评级和目标价700港元 对应23倍/20倍2025e/2026e非国际财务报告准则市盈率 较当前股价存在8.5%上行空间 当前交易于21.2倍/18.4倍2025e/2026e非国际财务报告准则市盈率 [1] AI技术进展 - 腾讯发布混元3D 3.0基模 建模精度提升3倍 支持36亿体素超高清建模 基于该模型打造的3D AI工作台混元3D Studio可广泛应用于游戏开发、动画制作和工业设计等场景 [2] - 腾讯宣布全面适配国产芯片 通过异构计算平台软件能力整合不同类型芯片 对外提供高性价比AI算力服务 [2] 算力战略优势 - 腾讯存在模型训练、内部工作流使用及对外ToB/ToC服务推理等多重算力消耗场景 [2] - 国产化芯片适配有利于积累算力层面国产替代经验并推动进程 [2] C端应用生态 - 腾讯元宝在国内AI原生应用中DAU排名前三 [2] - IMA知识库文件数量突破1亿 [2] B端应用生态 - 腾讯会议近1年AI功能用户量同比增长150% [2] - AI编程工具CodeBuddy支持腾讯内部50%新增代码生成 编码时间缩短40% 研发提效超16% [2] 生态战略布局 - 腾讯云智能体开发平台升级至3.0版本 支持多种智能体开发框架并发布智能体战略全景 [2] - 该平台既可赋能腾讯自身Agent研发 亦可巩固生态伙伴关系 [2] 竞争优势 - 腾讯在模型领域基于自身场景建立差异化优势 尤其在擅长的游戏领域 [2] - 公司凭借对C端产品的理解及强大社交生态 在C端应用落地方面更具优势 [2]