市场表现与行业背景 - 9月11日A股光通信板块大涨，CPO概念板块单日涨幅达6.64%，主力资金净流入197.6亿元 [2] - 新易盛、中际旭创、天孚通信（合称“易中天”）三家公司股价单日暴涨逾13%，合计市值首次突破万亿元 [2] - 全球光模块市场规模从2020年的112亿美元增至2024年的178亿美元，预计2025年达235亿美元 [23] - AI算力需求爆发，微软、Meta、谷歌等云巨头资本开支计划高达1000亿、660-720亿、850亿美元，核心用于AI数据中心及配套互联 [23] 公司概况与市场地位 - 天孚通信成立于2005年，2015年登陆深交所创业板，是一家光器件综合服务商 [7] - 公司是国家级专精特新“小巨人”，连续三年入选“中国光通信最具竞争力企业10强” [8] - 在核心细分领域优势显著，陶瓷套管全球市占率超40%，光模块组件在英伟达供应链中市占率达70% [8][24] - 公司是中际旭创、新易盛等头部光模块厂商的核心供应商，也是华为光通信供应链的重要一员 [8] 技术与产品布局 - 公司通过“并购+整合”战略，形成覆盖精密陶瓷、光学玻璃、超精密加工、封装测试的八大核心工艺平台，拥有超过200项专利 [7] - 业务从早期以无源器件为主（收入占比85%以上），成功转型为“无源+有源”双轮驱动，2023年上半年有源器件收入占比已达34.4% [10] - 提前布局下一代CPO技术，已成为英伟达CPO交换机光引擎的核心供应商之一 [11] - 独特的垂直整合模式实现全产业链自主可控，使高速光引擎产品成本比同行低15~20% [9] 财务表现与运营效率 - 2024年公司营收达32.52亿元，同比增长67.74%，净利润为13.44亿元，同比增长84.07% [14] - 2025年上半年营收24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46%，其中有源器件营收15.66亿元，同比大幅增长90.95% [14] - 公司盈利能力突出，2024年净利率达41.3%，综合毛利率常年稳定在57%以上 [9][10] - 成本控制能力卓越，2024年销售、管理、研发三项费用率合计仅12.5% [15] 发展战略与未来展望 - 公司定位清晰，作为产业链的“配套角色”提供基础光封装服务，灵活适配不同技术路线 [12] - 积极推进全球化布局，在泰国建成新工厂，2025年二期投产后海外业务占比有望突破30% [16] - 未来3.2T/6.4T超高速光互联、6G通信、卫星互联网将带来新的行业需求 [25] - 公司动态市盈率约70-85倍，资本市场对其在AI算力需求爆发中兑现业绩增量抱有高预期 [23]