核心观点 - 摩根士丹利对泡泡玛特持乐观态度 认为市场对其增加供应的担忧过度 参考宝可梦案例显示供应增加虽导致二手价格下跌但能扩大客户基数和推动需求[1] - 公司差异化商业模式和竞争优势能把握kidult消费需求增长 IP产品市场规模可观且持续成长[1] - 多个消费旺季来临 包括国庆节、万圣节、感恩节和圣诞节 热门产品库存充足、新品推出及门店扩张将支撑销售势头[1] - 维持目标价382港元及"增持"评级 列为行业首选 预计第三季销售同比增长超180%[1] 财务预测 - 预计2025年至2027年每股经调整盈利分别为2.58港元、9.90港元、11.87港元和14.67港元[1] - 预计公司2023年全球IP产品市场份额为5.7% 对比迪士尼43.1%和Sanrio 8.2%[1] 运营表现 - 第二季销售同比增长235% 第三季预计同比增长超180%[1] - 供应增加参考宝可梦2021至2022年案例 产能大幅提升解决炒卖和客户体验问题[1]