交易概述 - 罗氏公司宣布达成最终合并协议，将收购临床阶段生物制药公司89bio [1] - 交易预计将于2025年第四季度完成 [1] - 收购对价包括每股14.50美元的现金以及或有价值权（CVR），总股权价值约为24亿美元，总交易价值最高可达35亿美元 [5][8] 收购标的与核心资产 - 89bio是一家专注于为肝脏和心脏代谢疾病开发创新疗法的临床阶段生物制药公司 [1][13] - 其核心资产pegozafermin是一种FGF21类似物，目前处于针对中度至重度纤维化MASH患者的后期开发阶段 [1][3] - Pegozafermin具有抗纤维化和抗炎的双重作用机制，并显示出良好的安全性，有望成为同类最佳的MASH疗法 [3][13] 战略意义与协同效应 - 此次收购强化了罗氏在心血管、肾脏和代谢疾病领域的产品组合 [2][3] - Pegozafermin独特的作用机制为未来与肠促胰岛素等药物进行联合开发提供了机会，可与罗氏现有产品线产生协同效应 [2] - 收购支持罗氏构建强大且差异化的研发管线，以针对代谢疾病的其他病因 [2] 交易条款细节 - 罗氏将以每股14.50美元现金收购89bio全部已发行普通股，该价格较89bio在2025年9月17日的60日成交量加权平均价有约52%的溢价 [5] - 此外，股东将获得一份不可交易的CVR，有权在达成特定商业里程碑后获得每股最高6.00美元的额外现金付款 [5][6] - CVR的支付条件包括：在2030年3月31日前实现pegozafermin在F4 MASH肝硬化患者中的首次商业销售（每股2.00美元）；在2033年12月31日前实现pegozafermin全球年净销售额达到至少30亿美元（每股1.50美元）；在2035年12月31日前实现全球年净销售额达到至少40亿美元（每股2.50美元） [7][17] 目标疾病市场 - 代谢功能障碍相关脂肪性肝炎是一种与全球肥胖和2型糖尿病发病率上升密切相关的严重脂肪肝疾病 [12] - 据估计，全球约5%-7%的成年人口受到MASH影响，其中超过75%的患者伴有超重、肥胖或2型糖尿病等合并症 [12] - MASH是一种进展性疾病，若不治疗可能发展为肝硬化、肝代偿失调甚至肝细胞癌 [12]