核心观点 - 中国经济不会重蹈日本经济泡沫覆辙 因政策制定者已吸取日本教训并在货币、汇率、地产政策上采取了不同且更审慎的措施 [3][7] - 中国经济发展逻辑已发生根本性改变 从追求高速增长转向追求高质量增长 [7] 货币政策与资产价格 - 中国货币政策一直偏紧 与日本当年作为主要大国中最宽松的货币政策形成对比 因此中国资产价格未达到日本当年的程度 [3] - 中国在泡沫初期便采取必要手段抑制房价 未像日本那样任由地产泡沫长大并最终破裂 [3] 汇率政策 - 中国汇率控制得很好 人民币未重蹈日元对美元大幅升值的覆辙 [3] 财政政策有效性 - 积极财政政策对长期经济增长效果有限 日本中央政府债务占国内生产总值达250%到260% 但经济并未起来 [5] - 财政政策对于托底和短期国内生产总值数据有效 但关键在于能否带动市场自发活力、促进创新和形成向上循环 [5] - 若财政政策从“铁公基”转向公共服务业和提升人民美好生活的事项 则其依然会有效 [5]