美联储降息决策与原因 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，为2025年首次降息[2] - 降息主要源于5月以来美国就业市场持续疲软，8月新增非农就业仅2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，6月甚至出现1.3万人的下降，为2020年以来首次月度就业人数萎缩[5] - 尽管8月失业率稳定在4.3%，但新增就业数据显著恶化促使美联储采取"预防式降息"，以应对潜在失业率上升压力[5][6] 降息性质与未来路径 - 本次降息幅度25基点较为温和，未达部分市场预期的50基点，因美联储需兼顾通胀，8月美国CPI同比为2.9%，前八个月整体为2.7%，仍高于2%目标水平[7] - 美联储点阵图预示年底前（10月和12月）可能再各降息25基点，明年降息一次，但明年降息进程不确定性较大，主要受物价走势影响[7] - 此次降息属"预防式降息"，特征为力度温和，整个降息过程幅度约100基点，区别于幅度巨大的"衰退式降息"[9] 对美国市场影响 - 货币宽松对处于历史高位的美股有支撑作用，但因降息已被市场充分预期，短期推高作用有限，更可能提供高位支撑[11] - 本次降息介于"利好出尽"与"新一轮宽松周期确认"之间，预计降息过程持续不到一年，幅度达100基点难度较大[10] 对中国货币政策影响 - 美联储降息扩大中国货币政策调整空间，中国8月CPI同比为-0.4%，1-8月为-0.1%，实际降息空间比美国更大[12] - 中国货币政策以我为主，不会简单跟进美联储，操作受三方面约束：保留必要政策空间、保持合理银行净息差、避免大水漫灌引导资金流向科技创新等领域[13] 对中国资产影响 - 美联储降息对国内股市、楼市直接影响较小，更多通过影响国内宏观政策间接体现，预计国内支持性政策会加码[5][14] - 对国内债市影响有限，因外资机构持有人民币债券比重仅2.1%，且跨境资金流动监管严格，但中美利差倒挂幅度收窄会增强对配置型外资吸引力[15][16] 人民币汇率与黄金走势 - 美联储降息会适度压缩中美利差倒挂幅度，为人民币带来被动升值动能，人民币汇率整体以稳为主，大幅单边升值或贬值风险不大[5][17][18] - 尽管国际金价今年已上涨约40%且处历史高位，但考虑到全球地缘政治风险及美元走势，金价未来易涨难跌[5][19] 未来关键观察点 - 需关注美国通胀是否明显抬头，这将决定美联储是否会连续降息[20] - 国内需重点关注四季度出口变化，若出口大幅下行，可能出台财政加力、货币宽松等增量政策稳楼市，但这些政策与美联储降息关联度不大[20]