控股股东及高管减持 - 控股股东郭旭辉计划减持不超过480万股 占公司总股本1.9048% 减持原因为个人资金需求 减持价格不低于发行价[2] - 郭旭辉与袁微微为实际控制人 合计持有1.76亿股 占总股本69.812% 属于一股独大治理结构[2] - 三名高管合计持有18.88万股 占总股本0.075% 已于8月抛出减持计划[2] 财务表现分析 - 上半年营业收入19.47亿元 同比增长15.29% 归母净利润1.02亿元 同比增长80.08%[2] - 营收增速持续下滑 24年Q4/25年Q1/25年Q2增速分别为41.41%/19.35%/12.31%[3] - 核心业务增长乏力 行业终端及ICT基础设施业务收入占比合计69.35% 增速分别为-0.5%和2.1%[3] 存货与毛利率异常 - 存货较期初增长60.22% 远超营收15.29%的增速 存货水平从常年9亿元升至14.4亿元[4] - 毛利率从19.07%提升至24.4% 但存货周转率从1.66次下降至1.32次 呈现不匹配特征[4] 智算业务爆发式增长 - 智算业务营收同比增长146.37% 毛利率高达84.71%[5] - 通过控股子公司腾云智算开展业务 注册资本2000万元 持股51% 定位AIGC高性能基础设施提供商[6] - 算力租赁业务需大量前期投入 属于资金密集型领域 回报周期长且易受技术迭代影响[6] 预付款项异常激增 - 预付款项达5.1亿元 较期初增长1572.29% 绝对额和增速均远超历史水平[6] - 公司解释为订单增加导致备货需求上升 但存在为算力业务垫资的潜在风险[6][7] 资产负债结构恶化 - 资产负债率持续攀升 近三期半年报分别为37.18%/46.36%/58.43%[7] - 资金驱动型业务可能进一步加剧财务杠杆压力[7]