美联储政策决议与指引 - 美联储如期降息25个基点，联邦基金目标利率调整至4.00%—4.25%区间 [2][3] - 点阵图指向年内仍有两次降息空间，幅度累计50个基点 [6] - 鲍威尔将本次降息定义为"风险管理式"降息，并指出未来政策将采取逐次会议相机抉择的方式，连续降息前景存在不确定性 [2][4][6] 经济预测与评估 - 年内GDP预测由第二季度的1.4%小幅上修至1.6% [6] - 年末失业率预测维持在4.5%，但声明强调就业市场下行风险增加，评估为"供需两弱" [3][6] - 年末PCE通胀预测维持在3.0%，2026年通胀预测相较前值有所上修 [6] 资产负债表政策 - 本月缩表按兵不动，持有国债的缩表速度为每月50亿美元，持有MBS的缩表速度为每月350亿美元 [3] - 银行准备金规模为3.15万亿美元，占美国名义GDP（30.35万亿美元）的10%，预计第四季度可能降至2.8万亿美元，占GDP的9.2%，接近流动性紧张阈值 [9] - SOFR-OIS利差升至0.07%，为2020年以来最高值，显示美元系统流动性已出现紧张，第四季度是联储结束缩表的潜在窗口 [10] 美国经济增长动能转换 - 美国GDP增长的核心动能由消费转向投资，2025年上半年信息技术和软件资本支出平均拉动GDP增长0.96%，超过消费的0.65% [7] - 单位投资对就业的拉动系数小于消费，制造业增加值带动就业增长的效果（0.21%）弱于服务业（0.61%），导致非农就业中枢下行 [8] - 特朗普政府驱赶移民可能使美国劳动力供给全年少增162至181万人，有助于维持失业率稳定 [8] 大类资产表现与展望 - 议息会议期间，美股、美债、美元均保持宽幅震荡，黄金价格整体下行 [5] - 企业资本开支提速及外国投资落地支撑美国经济韧性，国际资金对欧、日信心下降，美元指数可能上行 [11] - 人民币兑美元汇率可能继续升值，与美元指数呈现双牛格局，美股因AI、科技巨头与美国经济正反馈继续被看好，10年期美债利率可能反弹 [11]