药捷安康股价剧烈波动事件 - 药捷安康在三天内经历暴涨暴跌，9月15日单日涨幅达115.58%，报收415港元/股，总市值突破1647亿港元，但9月16日午后股价高台跳水，最终大跌53.73%，收于192港元/股，总市值在两个小时内缩水近2000亿港元 [3][5] - 该公司于今年6月23日上市，上市不到3个月股价累计涨幅达1293.16%，截至9月18日收盘，总市值为727.1亿港元 [5] - 股价走势与产品市场预测脱节，并非基于常规估值方式 [5] 股价波动的驱动因素 - 药捷安康被纳入恒生综合指数、恒生港股通创新药指数等多项指数，导致跟踪这些指数的ETF基金进行大量配置型买入，是股价快速冲高后又迅速回落的重要原因 [6][7] - 在被纳入指数前，药捷安康日均成交金额仅约1000万港元，流通盘规模小，而相关ETF需在极短时间内完成超过9亿港元的配置，大规模集中买入推动股价 [7] - 部分资金利用指数纳入规则进行套利，提前布局可能被纳入指数的小盘股，在被动资金必须配置时卖出获利，客观上助推了泡沫 [8][9] 港股18A板块整体表现 - 港股18A板块自去年下半年开始回暖，截至9月18日收盘，已有近10只18A个股年内累计涨幅超过4倍，其中北海康成涨幅超过18倍 [10] - 新股上市表现强劲，映恩生物上市首日大幅收涨116.7%，上市以来涨幅接近4倍；派格生物医药上市以来区间累计涨幅超2倍 [11] - IPO认购火爆，中慧生物的IPO公开发售获得超4000倍超额认购，银诺医药公开发售获得5341倍超额认购 [11] 18A板块的投资逻辑演变 - 18A板块的设立是中国创新药生态系统的里程碑式改革，资本从早期看重创始团队光环、管线丰富度，转向现阶段为产品的市场空间、定价能力、医保准入前景及出海潜力等确定性因素付费 [12][13][14] - 对无收入、无利润的早期生物科技公司进行估值，其价值体现更为后置，对短期事件、利率变动及政策变化的敏感性更高 [16] - 当前时点下，港股创新药板块部分标的处于低估状态，但也有相当数量的标的出现估值过高的情况 [16]