美联储降息影响 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间 [2] - 美联储降息减轻中国货币政策外部掣肘，操作空间拓宽，自主性增强 [2][3] - 中美货币政策周期进一步对齐，美元指数跌破97关口，在岸人民币对美元汇率一度升至7.1056 [4] 中国货币政策取向 - 货币政策坚持“以我为主”，兼顾内外平衡，保持支持性立场以支撑稳增长 [2][5] - 外部约束减轻利于金融条件边际放松和政策传导环境改善，更多境外资金流入配置人民币资产 [5] - 货币政策将加大逆周期调节力度，但避免一次性大幅度全面降息 [7] 政策工具选择 - 降准或将优于降息，因银行净息差承压，二季度商业银行净息差下探至1.42%新低 [2][6] - 预计三四季度可能降准0.25到0.5个百分点，金融机构加权平均存款准备金率为6.2% [9] - 四季度降息可能性提升，但需观察基本面指标，更多依靠结构性政策与财政货币政策协同 [6][10] 未来政策展望 - 降准降息仍具备空间和可能，以提振国内有效需求不足引发的供需失衡 [9] - 货币政策有望再度降准降息，并重启央行国债买卖，支持实体经济融资 [9] - 结构性货币政策工具将继续发挥牵引带动作用，优化信贷结构 [10]