近期铜价走势 - 伦敦金属交易所（LME）铜价一度突破10000美元/吨大关，9月15日盘中最高触及10192.5美元/吨，刷新2024年6月以来新高[1] - 沪铜期货主力合约呈现震荡上行走势，9月16日最高触及81530元/吨，刷新今年3月下旬以来新高[1] - 随后价格均出现回落调整，截至北京时间9月18日17:12，LME铜最新价报9957美元/吨，沪铜报79620元/吨[1] 短期价格驱动因素与展望 - 美联储在最新议息会议上开启今年以来首次降息，符合市场预期，短期市场处于利多出尽状态，铜价或维持区间震荡[1][2] - 美联储降息对铜价的影响关键在于降息原因及后续路径安排，本次预防式降息政策兑现后，预计美元指数逐步筑底，短期内对铜价的持续提振作用较为有限[2] - 短期市场交易逻辑已转向对未来美联储降息路径的预测，市场资金面临见顶回落风险[4] - 就今年剩余时间来看，铜价将维持区间波动运行态势[4] 宏观环境分析 - 市场认为在美国经济尚未出现明显回落的背景下，重启降息将会推高通胀，这一逻辑刺激了金银铜等抗通胀商品价格上行[2] - 对于铜而言，最有利的宏观环境组合是“美国经济呈现弱而不衰态势+美联储降息预期逐步改善”[2] - 倘若后续美国的通胀及就业数据进一步强化美联储降息预期，铜价仍有望从中受益[2] - 美国经济虽然出现降温迹象，但仍具备一定韧性，薪资通胀螺旋式降温进一步巩固了市场对后市美联储降息的预期[3] - 国内市场高度关注短期消费政策的提振作用以及“十五五”目标规划，宏观氛围整体偏乐观[3] 产业供需基本面 - 供给端方面，铜冶炼企业的利润状况依旧承受较大压力，铜矿产量保持低速增长态势，但冶炼端产能持续扩张，利润更多地流向了铜矿采选行业[3] - 9月上旬市场需求尚未全面回暖，下游企业仍以消化前期产成品库存为主，但现货供应明显偏紧[3] - 原料端方面，印尼Grasberg地下矿山因安全事故暂停了全部采矿作业[3] - 冶炼端方面，9月至10月中旬，国内进入密集检修期[3] - 铜市供需总体呈现出供应偏紧、需求温和的紧平衡结构[3] 长期价格前景与潜在影响因素 - 长期而言，铜价受矿端因素影响较大，仍具备上行潜力[1] - 铜价受矿端因素影响较大，价格中枢处于抬升趋势，且产业链企业利润分配更倾向于上游环节，矿产资源丰富的权益资产表现或继续优于商品价格[4] - 从康波周期角度分析，当前正处于第五轮长波萧条的尾声与长波上行初期的切换阶段，倘若第五轮技术跨越带来经济复苏信号，量产或设备更新需求将会对铜的供需关系形成更大的缺口[4][5] - 从资源品供给弹性来看，未来全球铜矿山的新增量仍有限[5] - 若巴拿马铜矿山在今年年底或明年复产，那么短期内铜的供需短缺局面大概率会被逆转为过剩[5] - 海外方面，美国总统特朗普提出的“大而美”法案，试图通过消费与减税刺激经济，能够在短期内为美国经济带来提振[5] - 国内方面，经济与政策具有较强的韧性，在“十五五”规划推动下，经济复苏动能值得期待[5]