美联储9月降息决策的背景与特点 - 美联储于9月FOMC会议决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，并暗示今年剩余两次会议可能再各降息25基点 [2] - 本次降息与去年9月一次降息50基点不同，主要因当前利率更接近中性利率水平，限制性减弱，降息空间有限 [2] - 本次降息是在美国通胀下降进程停滞的背景下进行，5月起通胀小幅反弹显示黏性，但美联储评估关税影响不显著后恢复降息 [3] - 这是美联储完成五年一次货币政策框架审查后的首次降息，审查成果包括放弃平均通胀目标制，重申2%长期通胀目标，并重新厘定充分就业与价格稳定的关系 [4] 美联储政策独立性与决策时机 - 本次降息在美联储独立性受到白宫挑战的背景下进行，白宫曾要求大幅降息3个百分点并施压人事变动，但会议结果表明美联储依据经济状况独立决策 [5] - 降息时机选择在9月而非市场预期的7月，因美联储出于谨慎考虑，持续观察就业数据走弱及关税对通胀的影响，直至确认就业恶化风险才行动 [5][6] - 鲍威尔强调货币政策需具前瞻性，但本次决策在观察到就业进一步走弱至恶化边缘后作出，前瞻性略显不足 [6] 美国经济现状与数据表现 - 美国就业市场疲软，非农就业数据年度基准下修91.1万，为2000年以来最大下修幅度，相当于每月平均少增近7.6万 [6] - 失业率连续两个月上升至4.3%，为4年来最高水平，但上升幅度仅0.1个百分点，仍属较低水平 [6] - 8月零售销售环比超预期增长0.6%，连续3个月增长；实际零售销售同比增长2.1%，连续11个月增长，显示经济总体稳健 [6] - 劳动参与率降至1977年以来（除疫情期间）最低水平，因退休人数创新高及移民政策导致劳动力短缺，这些问题非货币政策能轻易解决 [8] 降息对经济的影响与传导机制 - 降息通过降低银行间隔夜贷款利率，传导至信用卡利率、基础贷款利率及长期利率下降，进而降低借款成本，促进经济增长 [6][7] - 降息预期已提前发挥作用，美国借贷成本近期呈下降趋势，抵押贷款利率跌幅为1年来最大，房地美30年期固定贷款平均利率从6.5%降至6.35%，房屋再融资需求激增 [7][8] - 降息对改善就业作用有限，因企业招聘谨慎除高利率限制外，还受关税政策不确定性影响；长期利率由市场决定，可能反而增加政府融资成本 [8][9]