美联储政策决议与巴克莱分析 - 美联储如期降息25个基点，这是一次典型的"风险管理式降息" [1] - 点阵图显示委员会预计今年将降息三次共75个基点，2026年和2027年各降息一次，比6月预测多降25个基点 [1] - 巴克莱维持对美联储在10月和12月各降息25个基点的预期 [1] 经济预测与利率路径的背离 - 经济预测摘要呈现令人困惑的组合：经济前景更加乐观但利率路径更加宽松 [2] - FOMC将2025-2027年实际GDP增长预期上调，2025年和2026年分别上调至1.6%和1.8% [2] - 失业率预测更加乐观，2026-2027年预测值均下调0.1个百分点至4.4%和4.3% [2] - 尽管经济前景改善，点阵图显示的利率路径却比6月预测低25个基点 [2] 通胀预测变化 - FOMC将2026年通胀预期上调0.2个百分点至2.6%，反映关税政策对价格的持续影响 [2] - 核心PCE通胀预计将从8月的0.21%月增长率加速至9-12月的0.27% [2] 就业市场担忧与降息逻辑 - 就业市场急剧恶化是推动降息的核心逻辑，截至8月的三个月平均就业增长仅为29000人，远低于截至5月的99000人 [3] - 鲍威尔强调就业增长显著放缓和失业率上升是推动降息的关键因素 [1][3] - 由于移民限制和劳动力老龄化，就业增长的盈亏平衡点可能已降至0-50,000人之间 [3] FOMC内部政策分歧 - 点阵图显示明显双峰分布：六名参与者倾向于今年仅降息一次，而多数委员支持三次降息 [1][3] - 新任理事Stephen Miran投票支持降息50个基点，其点位预计在2.875%，暗示支持今年降息150个基点 [1][3] 鲍威尔政策立场 - 鲍威尔采取鹰派立场，刻意淡化点阵图重要性，强调这只是独立预测的集合而非委员会计划 [4] - 在通胀问题上，鲍威尔提到商品价格通胀已有所上升，可能反映关税影响 [5] - 鲍威尔坚定回应政治压力问题，称决策基于数据且绝不考虑其他因素 [5] 巴克莱未来政策预期 - 风险倾向于推迟降息，特别是如果2026年初通胀数据继续显示强劲价格上涨 [6] - 对于2026年，巴克莱预计美联储将暂停降息，直至看到月度通胀数据缓解 [6] - 预计2026年3月和6月各降息25个基点，使年底联邦基金利率目标区间降至3.00%-3.25% [6]