合同服务边际(CSM)定义与作用 - CSM是寿险合同负债的组成部分 代表尚未实现的预期利润 可被视为利润蓄水池 [1] - CSM年度释放构成保险服务业绩的重要组成部分 保险服务业绩代表从事保险业务赚取的利润 可被视为寿险承保利润 [1] - 保险服务业绩与投资业绩共同构成当年盈利主要部分 [1] 2023-2025上半年CSM表现 - 主要上市保险公司CSM增长差异较大 但合计CSM略降 [1] - 在保费增速反弹背景下CSM略降表现较为突兀 [1] - CSM增长乏力对保险服务业绩造成影响 上市公司合计保险服务业绩同期有所承压 [1] 投资业绩与净利润表现 - 2024年以来投资业绩表现出色 最终使净利润增色不少 [1] CSM未来增长预期 - 受新业务增长推动 预计中资上市公司合计CSM在2025-2027年每年增长2%左右 [1] - 该增长预期有望扭转CSM下滑趋势 [1]