美联储9月议息会议决策 - 美联储如期将基准利率下调25个基点，符合市场普遍预期 [1] 美联储内部政策分歧 - 19位美联储官员中，支持年内不再降息或仅再降息一次的委员共有9人，另有9位官员认为年内还应再降息75个基点 [3] - 1位官员认为应该降息125个基点 [3] - 分歧根源在于官员们认为年内降息两次或三次均可对冲就业市场下行风险 [3] 市场预期与美联储指引 - 9月数据公布后，市场预计10月和12月降息概率升至80%以上，预计今年还有两次降息 [3] - 市场忽略了鲍威尔强调的降息需逐次会议决策，路径存在不确定性 [3] 美联储政策重心变化 - 与上半年更侧重抑制通胀不同，下半年降息更注重改善就业市场 [5] - 今年上半年美国GDP增长1.5%，低于去年的2.5% [5] - 劳动力需求放缓，就业创造速度低于维持失业率不变的水平 [5] - 通胀上行风险降低，过去两年通胀水平已显著缓解，但相对于2%的长期目标仍略有所上升 [5] 经济数据依赖与未来展望 - 美联储需要更多数据指引，才能在未来10月和12月支撑降息 [5] - 本次降息属于“预防式”操作，美国经济只是短暂放缓而非衰退 [3] - 预计明年第一季度降息带来的通胀可能上升 [7] 黄金市场影响 - 当前黄金市场进入技术性调整阶段，多头在获利了结后进入休整 [7] - 市场在等待更多数据指引，多头才能回归并推动金价上行 [7] - 在降息推动下，黄金维持长期上涨态势不会改变，未来仍有机会突破3800美元，挑战4000美元关口 [7]