核心违约事件 - 天乾资管未能于2025年9月12日偿付“20天乾01”本金4.5亿元及利息8451.37万元 [6] - 该债券发行于2020年3月12日，余额4.5亿元，票面利率7.5%，实际到期日为2025年9月12日 [6] - 担保方天盈投资因自身经营困难及本年度债券违约，无法履行担保责任 [2][7] 相关债券情况 - 天乾资管目前存续一只债券，存续规模10.5亿元，将于2026年5月6日到期 [9] - 天盈投资目前存续债券6只，存续规模13.01亿元，其中一年内到期规模5.5亿元 [7] - 天盈投资已于今年6月9日发生5.36亿元“H20天盈1”债券违约事件 [7] 母公司当代集团债务危机 - 当代集团自2022年4月发生首只债券违约，目前已有14只债券违约，违约规模达77.45亿元 [9] - 2024年9月，债权人向法院提交对当代集团的重整申请，重整计划执行期限已延长至2025年10月25日 [9] - 截至2021年三季末，公司总资产963.26亿元，总负债639.47亿元，资产负债率66.39% [14] 当代集团财务状况分析 - 有息负债总额高达401.77亿元，其中短期有息负债175.57亿元，而货币资金仅65.46亿元，现金短债比0.42 [15][16] - 2019年与2020年财务费用均超过20亿元，对利润形成严重侵蚀 [17] - 2019年起筹资性现金流由正转负，2021年前三季度大幅净流出41.2亿元，再融资压力巨大 [18] 资产质量与潜在风险 - 应收账款规模75.86亿元，存货高达270.74亿元，长期股权投资177.02亿元，整体资产变现能力一般 [18][19] - 对外担保金额合计74.19亿元，占净资产的58.61%，面临担保代偿风险 [18] - 公司已通过出售多家上市公司控股权等方式自救，但债务缺口依然很大 [20][28] 公司背景与发展历程 - 当代集团成立于1988年，业务曾涉及医药、消费、文化等领域，曾拥有人福医药、当代明诚等多家上市公司 [10] - 公司实际控制人原为艾路明，目前股权结构已变更，由国通信托持有100%股权，实际控制人变更为无 [12] - 公司通过一系列外延式并购扩张，但大手笔并购导致负债高企、流动性紧张，最终引发债务违约 [24][27][28]