公司估值与市场表现 - 摩根大通公司股价在9月11日报收305.56美元 [1] - 公司市盈率方面 过去十二个月为15.67倍 预期市盈率为15.22倍 [1] - 自2025年3月被覆盖以来 公司股价已上涨约27% [5] 稳定币业务的战略定位与优势 - 公司作为具有系统重要性的银行 在稳定币新兴机遇中处于独特优势地位 [2] - 公司近期在Coinbase的Base区块链上推出存款代币JPMD 在美国大银行中获得了先发优势 [2] - 与无银行牌照的发行商不同 JPMD作为受监管的存款代币运作 使银行能在满足资本要求的同时从区块链存款中创收 [3] - 公司现有的Kinexys基础设施每日处理20亿美元区块链交易 使其能够快速扩展JPMD规模 [3] 市场潜力与监管环境 - 稳定币市场在2024年促进了35万亿美元的转账 交易量已超过Visa和Mastercard [3] - 美国监管进展 特别是GENIUS法案 创建了有利于受监管银行发行稳定币的联邦框架 [3] - 该监管环境限制了金融科技公司和科技巨头的竞争 增强了银行的定位 [3] 财务影响与运营效益 - 通过发行稳定币 银行可将存款部署于美国国债等高流动性资产 释放高达6.8万亿美元的购买力 [4] - 此举有望提高净息差 并通过人工智能驱动的区块链透明度降低合规成本 [4] - 美联储最近对国债的补充杠杆率豁免进一步增加了资产负债表容量 从而放大盈利和股本回报率 [4] - 稳定币的采用使银行能够整合存款基础 降低运营成本 并产生可观的合规回报 [4] 公司基本面与历史观点 - 公司拥有强大的存款基础 盈利的贷款模式以及在危机中的韧性 [5] - 公司的规模和稳定性依然具有吸引力 当前观点与历史看涨论点一致 但更强调稳定币计划带来的价值创造 [5]