美联储降息决策 - 美联储于9月18日降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4.00%～4.25% 为今年首次降息 [1] - 降息核心依据包括经济数据疲弱 通胀压力缓解 就业市场动能减弱 符合市场预期 [1] - 金融市场出现"买预期 卖事实"现象 美股冲高回落 美元指数V形走势 因鲍威尔表态偏鸽派 未传递大幅宽松信号 [1] 降息节奏影响因素 - 后续降息节奏取决于三大议题：劳动力市场走弱严重程度 利率回调至中性水平的速度 当前经济环境下中性利率的合理锚定 [1] - 年内实施大幅连续降息条件尚不成熟 激进宽松政策更可能在2026年落地 [2][3] - 美联储行动落后于欧洲央行 虽关注就业风险但认为市场未失速 同时上调明后两年通胀预期 [4] 通胀与房地产制约 - 美联储将稳定长期通胀预期列为核心目标 8月CPI整体可控但结构存压 四季度有"翘尾"风险 [5] - 过早大幅降息可能引发通胀预期反弹 与美国经济房地产降温迹象形成双重制约 [5] - 房地产需求疲软 成屋销售低位 新屋销售同比增速放缓 长端利率上行压力需谨慎评估 [5] 政治独立性影响 - 政治不确定性对降息节奏构成潜在变量 若美联储独立性受明显干扰可能导致降息次数更多幅度更大 [7] - 特朗普多次公开呼吁降息试图干预政策 但美联储制度设计仍具抗干扰能力 内部分歧未彻底扭转立场 [7] - 9月点阵图显示票型下移但鹰鸽分歧明显 一票支持年内降息150个基点 推测来自理事米兰 但极端点位无实质参考意义 [7]