高盛对中国股市前景的观点 - 高盛维持对A股和H股的增持评级，预测未来12个月A股有8%的上涨空间，H股有3%的上涨空间 [1] - 中国股票市场有望在估值和流动性的双重驱动下迎来进一步繁荣 [1] - 建议投资者在市场回调时加仓 [1] 市场驱动因素分析 - 今年中国股市的强劲表现主要受益于再通胀预期和人工智能技术发展两大因素 [3] - 未来估值修复和流动性改善将继续为市场提供上行动力 [3] - 全球股市约70%的涨幅来自市盈率重估，而非单纯的企业盈利增长 [3] - 企业盈利是市场持续发展的基础，而流动性则是牛市形成的必要条件 [3] 当前市场状况与估值 - 当前A股市场的慢牛格局与历史相比更为稳固 [3] - 多数指标显示大型股估值仍处于合理区间，指数市盈率处于中等水平 [3] - A股和H股仍具有吸引力的流动性溢价空间 [3] - 高盛A股投资者情绪指标显示当前市场风险偏好综合指数为1.3，表明存在盘整风险但尚未出现趋势逆转 [3] 流动性来源与潜力 - 中国和外国机构投资者是本轮上涨的主要资金提供者，而非散户投资者 [3] - 若中国境内机构持股比例从目前的14%提升至新兴市场平均50%或发达市场平均59%的水平，境内股票的潜在增仓规模将达32万亿至40万亿元人民币 [4] - 中国家庭可投资资金规模包括160万亿元人民币的储蓄存款和330万亿元人民币的房地产投资，但资金配置调整将是渐进过程 [4] 看好的投资主题 - 高盛看好中国民营十巨头、人工智能、抗周期性和股东回报等投资方向 [4]