全球经济环境特征 - 全球经济进入高波动、低增长的新常态，市场预期混乱，传统定价逻辑受到挑战 [2] - 全球经济面临三大根本性矛盾：人与自然矛盾（人口增至81亿，资源争夺加剧）、国家间矛盾（地缘冲突频发）、社会内部矛盾（贫富差距扩大） [2] - 资产价格大幅波动正逐渐成为一种新常态，例如欧元汇率意外走强凸显全球资本流动复杂性 [3] 货币政策与地缘政治风险 - 货币政策与全球通胀的不确定性是核心扰动项，美联储利率维持高位的预期与经济数据存在背离 [4] - 地缘政治风险显著上升，俄乌冲突等地缘动荡促使资金流向黄金等传统避险资产 [4] - 全球经济增长韧性面临考验，美国经济能否软着陆存疑，特朗普政府关税政策的经济影响将逐步显现 [4] 中美格局与中国经济挑战 - 国际关系经历深刻变革，中美综合实力对比变化推动G2格局加速形成 [5] - 中国经济在深度老龄化背景下保持约5%的增长率，但民营GDP增速仅为3.9%，低于全国GDP增速5.3% [6] - 中国经济内部结构性问题突出，表现为房地产行业持续走弱、PPI连续三年负增长、消费增速偏低 [6] 特朗普政府政策影响 - 特朗普政府当前政策组合显示出更强一致性，关税措施从对华试点扩展为全球关税战 [7] - 特朗普政府将关税政策与国内税改（“大而美”法案）结合，预计关税在未来十年带来约三万多亿美元收入 [8][9] - 税改政策明显倾向资本与高收入人群，关税具有累退性，主要影响中低收入群体消费的进口品 [9] 美元与黄金趋势 - 美元自2020年起逐步见顶，未来几年将呈现波动性走弱趋势，全球央行对美债需求下降 [11] - 黄金自2024年起出现显著上涨，两年累计涨幅接近翻倍，各国央行增持黄金以分散外汇风险 [12] - 美元走弱的根源在于信用缺失以及经常账户和财政账户的双重赤字 [12] 技术革命对资产估值的影响 - 人工智能将重塑经济理论，催生生产力无限迸发的新形态，传统资产估值模型需要彻底变革 [15] - RWA（现实世界资产代币化）与Web3技术将重构金融基础设施，改变货币创造方式和价值分配机制 [16] - 全球资产价格体系面临重构，传统估值框架受到挑战，美股估值偏高但存在结构性分化机会 [17] 大类资产配置策略 - 中国资产经历多年低估，中概股、港股及A股存在系统性重估机会，政策层面支持市值管理和资金入市 [18] - A股市场估值优势显著，沪深300市盈率约14倍，远低于标普500的29倍和纳斯达克的41倍，股息率约2.6% [19] - 黄金作为避险资产，过去十年涨幅达200%，从1200美元/盎司升至3600美元/盎司，保值属性持续增强 [19] - 大宗商品在降息周期与AI革命驱动下，铜、铝、稀土等稀缺资源需求上升，价格具备支撑 [20]