中国央行政策应对 - 面对美联储降息，中国央行未简单跟随，而是通过精准调控外汇掉期点等工具稳定汇率预期[1] - 央行将外汇掉期点从9月初的2.18%降至1.91%，相当于打了九折，未调整7天逆回购利率（稳定在1.40%）[7] - 此举避免了直接降息可能对居民储蓄习惯产生的影响，并为经济恢复提供了稳定的市场环境[9] 政策效果与市场影响 - 政策操作使美元计价的中国债券吸引力提升，一年期中国国债利率为3.58%，已低于美国的3.61%[11] - 十年期中国国债利率为3.76%，美国为4.11%，利差使外资配置中国债券能获得更高收益[11] - 美联储降息0.25%叠加外汇掉期点下调，相当于贴现率总共降低约0.5个百分点，理论上应推动沪深300指数估值上涨8.5%[13][15] A股市场特征与外资动向 - A股市场实际估值比理论估值低24.2%，主力资金在控制节奏，旨在推动“慢牛”行情而非快速上涨[15][17] - 市场情绪指标如换手率、成交额仍在合理区间，9月18日上证指数收于3899.96点，接近但未突破3900点，显示调控节奏[18] - 美元指数跌至96.22创数年新低，中国经济基本面稳健且财政健康，增强了人民币资产对国际投资者的吸引力[20] 政策逻辑与投资启示 - 外汇掉期点调控将外资流入的成本压力转移至股市消化，从美元视角看中国股债资产具备较高收益优势[22] - 央行政策保持了自主性，未打乱国内货币政策节奏，显示出金融调控的灵活性[24][25] - 投资者应关注估值合理的优质公司，适应“慢牛”逻辑，行情将逐步兑现而非快速完成[27]