内蒙古超产核查与产能影响 - 内蒙古自治区能源局通报发现93处煤矿超公告产能生产，2024年超产规模为6116.9万吨，超产比例为4.95% [1] - 针对2025年上半年单月超产矿井，已责令停产整改，涉及年产能3220万吨，占内蒙古全区产能的2.61%，待核查后方可复工复产 [1] - 随着内蒙古超产治理落地，其他省份或陆续跟进，预计全国生产核查带来的超产矿井减量规模约为2.3亿吨 [1] - 因缺乏核增手续转为“储备产能”的工作持续推进，理论影响供给约4亿吨，供给端有望持续收缩 [1] 煤炭市场供需与价格展望 - 近期节前补库需求释放及发运倒挂，导致港口结构性缺货加剧，产地及港口煤价加速上涨 [2] - 供给端，2025年7月以来全国原煤产量单月同比降幅均超过3%，内蒙古超产核查进一步加强供给收缩预期 [2] - 需求端，电煤需求转入淡季，但非电需求如煤化工耗煤需求年初以来基本维持10%以上同比增速，后续旺季需求及对油头化工替代性增强将形成新支撑 [2] - 在供给减量影响下，煤价淡季回调提前结束，港口库存持续下移，预计年底煤价或回到900元/吨以上 [2] 投资主线与标的关注 - 高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能 [3] - 业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份 [3] - 产量恢复性增长标的，建议关注山煤国际 [3] - 行业龙头业绩稳健标的，建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业 [3] - 受益核电增长的强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业 [3]