市场表现与险资配置趋势 - A股主要指数今年以来表现强劲，上证指数上涨近14%，创业板指涨幅超44%，科创50指数上涨37.79% [2] - 截至2025年二季度末，保险公司资金运用余额达36.23万亿元，同比增长17.4% [2] - 险资股票投资占比提升，财产险股票投资占比8.33%，人身险股票投资占比8.81%，分别环比提升0.77、0.38个百分点 [2] - 险资借道ETF入市趋势显著，截至6月末合计持有约500只ETF，份额超2500亿份，持仓市值超2800亿元 [2] 险资ETF投资策略变化 - 保险公司持有权益类ETF总规模从2022年底的574亿元快速增加到2025年中的2584亿元 [4] - 险资呈现减持传统宽基ETF和增持成长行业ETF的现象，风险收益偏好增加 [5] - 2025年上半年保险系主体大幅减持沪深300等宽基指数ETF，净流出315.87亿元，同时增持中证A500指数，净流入185.53亿元 [5] - 2025年中报险资持仓A股行业ETF总规模超642亿元，相比2024年报的323亿元增长近100% [5] - 电子行业ETF持仓总规模最大，其次为国防军工、非银金融、医药生物、计算机 [5] 主要上市险企ETF持仓偏好 - 中国平安人寿及其资管产品出现在169只ETF的前十大持有人名单中，是22只ETF的第一大持有人，重仓领域涉及银行、新能源、证券、人工智能、光伏等 [7] - 中国人寿及其资管产品出现在147只ETF的前十大持有人名单中，是43只ETF的第一大持有人，重仓行业包括军工、酒、芯片、新能源车等 [8] - 中国太保相关产品出现在25只ETF的前十大持有人名单中 [8] - 人保集团及相关公司现身10只ETF的前十大持有人名单中 [9] - 新华保险及相关资管产品出现在68只ETF的前十大持有人名单中，是15只ETF的第一大持有人，主要涉及中证A50ETF和国防、计算机等行业ETF [9] 险资加大权益配置的驱动因素 - 保费收入持续高增长驱动资金入市，2023-2024年连续两年保费收入增长率约10%，2025年上半年保费收入同比增长率超5% [9] - 低利率预期下，固定收益产品收益率可能下降，促使险企寻找更高收益的投资领域 [10] - 监管政策优化，如调整偿付能力监管标准，将投资沪深300指数成分股的风险因子从0.35调整为0.3，投资科创板股票的风险因子从0.45调整为0.4 [10] - 2025年5月，监管将股票投资的风险因子进一步调降10%，并推动长周期考核机制 [10] - 政策表态力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [11] - 富国基金测算，若用足权益资产比例上限可带来1.66万亿元增量入市资金 [11] - 兴业证券预计下半年险资仍将增配A+H股票3000亿至4000亿元 [11]