深铁对万科财务支持力度 - 深铁2025年向万科提供260亿元借款 远超上半年运营现金回款128% [2][7][11] - 深铁通过信用担保融资和接盘资产等方式对万科进行全方位救助 [2] - 深铁持有万科27.18%股份 接近30%要约收购红线 [11] 深铁自身经营状况 - 上半年地铁业务营收55.92亿元（同比+16.34%）但成本68.6亿元（同比+13.66%）导致毛利亏损12.68亿元 [4] - 站城一体化开发业务营收16.25亿元（同比-63%）在总营收占比降至22.3% 为近年来首次跌破三成 [4] - 上半年净利润亏损33亿元 归母净利润亏损34亿元 受万科亏损拖累投资收益 [6] - 销售商品提供劳务收到现金114亿元（同比-13%）因房地产销售疲弱 [5] 深铁资金结构与外部支持 - 资本公积增加189亿元（2025上半年）远超2023年73亿元和2024年117亿元全年水平 [9] - 2023年获得财政拨款76亿元 2024年获得98亿元 计入资本公积项目 [7] - 上半年新增借款203亿元（同比增加78亿元）而去年同期减少52亿元 [11] - 债权投资科目突然出现155亿元（2023年末16亿元 2024年末0元）未在财报中说明 [12] 深铁投资与建设支出 - 上半年完成固定资产投资442.82亿元（同比+34%）用于17条地铁线路及西丽枢纽建设 [6] - 非流动负债合计3550.38亿元 负债合计4796.20亿元（2025年6月） [10] - 2017年以来累计投资万科709亿元 获得现金分红191亿元（2017-2022年） [14] 行业背景与万科现状 - 房地产开发业务反哺地铁模式受阻 行业持续下探调整 [4][6] - 万科市净率处于低位 投资者建议深铁进行市值管理但实施存在困难 [3][11] - 地产开发行业经历洗牌后参与者大幅减少 [15]