人民币汇率表现 - 离岸人民币兑美元汇率于9月17日强势突破7.10关口，最高触及7.0995，为自去年11月以来首次 [1] - 在岸人民币兑美元即期汇率于9月16日收盘报7.1163，较前一交易日上涨65个基点，创下去年11月6日以来收盘价新高 [7] - 人民币汇率中间价于9月17日报1美元兑人民币7.1013元，已连续两个交易日呈现升值态势 [5] 人民币升值驱动因素 - 美联储于9月18日宣布降息25个基点，至4.00%-4.25%区间，并释放年内可能再度降息两次的信号，为美元带来下行压力，为非美货币注入被动升值动力 [2] - 中国出口表现超出市场预期，尤其对非美地区出口增长有效对冲对美出口下滑的影响，显示经济结构调整成效 [3] - 北向资金自8月以来呈现显著回升，国际投资者对中国市场风险偏好提升，资本涌入带动结汇需求增加，提振汇市情绪 [4] - 美国初请失业金人数意外飙升至26.3万人，创2021年10月以来新高，强化了市场对美联储降息的预期 [8] - 中美贸易紧张局势改善，被视为人民币汇率或迎来趋势性拐点的因素之一 [8] - 出口企业结汇意愿回升，进口企业外汇购汇需求减弱，推动贸易项下外汇净流入规模稳步扩大 [8] 宏观背景与周期分析 - 在特朗普政府“大重置”进程下，货币政策配合财政扩张，可能开启新一轮美元贬值周期 [11] - “大美丽法案”预计未来十年增加约4万亿美元赤字，未来几年美国赤字率将保持在6.5%附近 [11] - 财政主导下，货币政策将被迫配合宽松，以应对上升的利息支出负担 [11] 对资本市场的影响 - 弱美元周期下，全球跨境资金流动加快，将改善新兴市场国家资产负债表，并推动其资本开支和经济基本面改善 [14] - 宽货币、弱美元利好全球经济共振复苏，将推动A股和港股在盈利、估值和流动性方面均出现改善 [14] - 美元贬值周期往往提振全球投资需求和新兴市场经济增长，利好出口企业盈利 [14] - 弱美元通常与全球流动性宽松相伴，利好A股和港股估值 [14] - 2015年以来，A股和港股外资流入与美元指数呈负相关 [14] - 人民币汇率升值利好A股和港股的成长风格，尤其是信息技术和材料板块有望表现突出 [15] - 消费板块和金融地产板块也可能迎来表现机会 [15] 未来展望与预测 - 东方金诚首席宏观分析师王青认为，伴随美联储恢复降息，美元指数仍将承受下行压力，人民币汇率有望保持稳健 [15] - 德意志银行熊奕预计，人民币在年底前有望走强，第四季度出口商集中结汇旺季可能触发加速结汇的正反馈 [18] - 德银研究预测，至2025年底，人民币兑美元汇率有望升至7.0，到2026年底升至6.7 [18] - 连平认为，人民币有望加快恢复性升值，境外资金有望加快流入人民币资产，中美利差收窄将吸引更多全球资金关注 [18] - 市场普遍预测人民币年内有望升值至7.0 [22]